【华鑫证券】科泰电源（300153）-公司动态研究报告：深耕发电机组领域，数据中心业务打开增长空间-250630（4页）.pdf

1、 20252025 年年 0606 月月 3030 日日 深耕发电机组领域深耕发电机组领域，数据中心数据中心业务业务打开打开增长空间增长空间 科泰电源科泰电源（300153.SZ300153.SZ）公司动态研究报告公司动态研究报告 买入买入(首次首次)投资要点投资要点 分析师：臧天律分析师：臧天律 S1050522120001 基本数据基本数据 20252025-0606-2727 当前股价（元）34.3 总市值（亿元）110 总股本（百万股）320 流通股本（百万股）318 52 周价格范围（元）5.38-48.8 日均成交额（百万元）660.79 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫

2、证券研究 相关研究相关研究 深耕发电机组领域，数据中心业务打开增长空间深耕发电机组领域，数据中心业务打开增长空间 上海科泰电源是中国高端发电机组与智慧能源系统服务商，主营智能环保发电机组、储能系统及微电网解决方案，深耕数据中心、通信基建、工业备电等市场。作为行业内少数几家国内上市企业之一，公司在数据中心和通信等细分市场拥有良好的先发优势和领先地位，并在柴油发电机组领域深耕二十余年，积累了丰富的技术、渠道、品牌、项目经验和资本实力。通信和数据中心行业是公司最主要的细分市场之一，2024 年该行业营收 10.18 亿元，占 2024年公司总营收的 79.78%；电力行业 2024 年营收 0.50

3、 亿元，占总营收的 3.90%。全球算力需求增长，公司前景广阔全球算力需求增长，公司前景广阔 根据 SemiAnalysis 预测，全球数据中心 IT 负载规模将从2023 年的约 49GW 增长至 2026 年的 96GW，其中 90%增长来自AI 算力需求。2024 年下半年起，字节、阿里、腾讯等互联网云厂均在加大资本开支，国内数据中心市场有望迎来新一轮景气度提升。公司作为数据中心柴油发电机组的核心供应商，有望充分受益于 AI 算力产业发展，打开新的增长空间。盈利预测盈利预测 我们看好公司数据中心业务下游持续增长，预测公司 2025-2027 年收入分别为 23.54、29.14、36.4

4、6 亿元，EPS 分别为0.85、1.32、1.84 元，当前股价对应 PE 分别为 40.2、26.0、18.6 倍，首次覆盖，给予“买入买入”投资评级。风险提示风险提示 数据中心建设不及预期，行业竞争加剧，大盘系统性风险等。预测指标预测指标 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 主营收入（百万元）主营收入（百万元）1,274 2,354 2,914 3,646 增长率（增长率（%）16.5%84.8%23.8%25.1%归母净利润（百万元）归母净利润（百万元）35 273 423 589 增长率（增长率（%）8.5%679.7%54.9%3

5、9.3%摊薄每股收益（元）摊薄每股收益（元）0.11 0.85 1.32 1.84 ROEROE（%）4.0%24.6%28.7%29.8%资料来源：Wind、华鑫证券研究 -2000200400600800(%)科泰电源沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元）公司盈利预测（百万元）资产负债表资产负债表 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 流动资产流动资产:现金及现金等价物 515 643 951 1,385 应收款 420

6、776 960 1,201 存货 429 726 877 1,083 其他流动资产 60 110 136 170 流动资产合计 1,424 2,254 2,924 3,840 非流动资产非流动资产:金融类资产 0 0 0 0 固定资产 87 83 78 73 在建工程 3 1 0 0 无形资产 14 13 13 12 长期股权投资 86 86 86 86 其他非流动资产 248 248 248 248 非流动资产合计 438 432 426 420 资产总计 1,862 2,686 3,349 4,259 流动负债流动负债:短期借款 83 83 83 83 应付账款、票据 567 958 1,