【华鑫证券】纳思达（002180）-公司动态研究报告：信创业务不断推进，芯片业务持续创新-250629（5页）.pdf

1、 20252025 年年 0606 月月 2929 日日 信创信创业务业务不断不断推推进进，芯片芯片业务业务持续持续创新创新 纳思达纳思达（002180.SZ002180.SZ）公司动态研究报告公司动态研究报告 买入买入(首次首次)投资要点投资要点 分析师：任春阳分析师：任春阳 S1050521110006 基本数据基本数据 20252025-0606-2727 当前股价（元）22.89 总市值（亿元）326 总股本（百万股）1423 流通股本（百万股）1365 52 周价格范围（元）21.35-33.32 日均成交额（百万元）412.01 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究

2、相关研究相关研究 业绩业绩有所有所承压承压，集成业务集成业务业务业务出货出货稳步稳步增长增长 2025 年第一季度纳思达实现营业收入 59.27 亿元，同比下降5.79%。归母净利润为 0.84 亿元，同比下降 69.64%，扣非归母净利润 0.80 亿元，同比下降 69.83%。分业务板块来看，奔图打印机业务和利盟打印机业务的营收出现不同程度的下滑，分别同比下降 3.34%和 4.85%，主要是由于受海外个别市场采购节奏的影响，奔图国际打印机销量同比下降 27.11%，且奔图在研发、品牌宣传以及线下服务渠道建设方面进一步加大投入，导致费用同比增长 21.45%；集成电路业务业务营收同比下降

3、19.72%，但极海微总体芯片出货量达 1.25 亿颗同比增长 9.38%，非耗材芯片销量同比增长 38.22%。布局布局打印机打印机全全产业链产业链，市场份额市场份额不断提升不断提升 公司打印机业务整体出货量在全球激光打印机市场份额中排名第四位。其中，奔图激光打印机业务全球出货量增速引领行业，利盟激光打印机在全球中高端激光打印机细分市场的占有率行业领先。公司旗下通用打印耗材业务、通用打印耗材芯片业务、打印机主控芯片业务均处于全球细分行业翘楚。信创市场方面，随着行业信创的不断推进，奔图在金融等重点行业不断取得突破，市场占有率始终处于领先地位。2024 年奔图信创市场出货量同比增长 50%，产品

4、出货结构得到明显改善。奔图积极拓展“上合组织”“东盟”“一带一路”“金砖国家”等海外市场，加速布局欧洲市场，在保证核心市场稳定的情况下，在海外其他市场取得了较大的突破，不断为用户提供安全、高质量的打印解决方案，精准满足用户需求，并取得较好进展。目前奔图已销往海外 110 余个国家和地区，占奔图总出货量的比例接近 50%。芯片芯片业务业务持续持续创新，创新，多个多个领域领域全面全面布局布局 在汽车电子领域，极海微已推出包括国内首颗顺利量产的超声波传感和信号处理器 GURC01、G32A1445 系列汽车通用 MCU以及针对智能车灯照明系统设计的首款芯片 GALT61120 汽车前灯 LED 矩阵

5、控制芯片等产品。公司汽车芯片产品在国内外主流车厂均实现了项目定点，开始进入批量出货上车。此外，公司汽车芯片产品在控制器，传感器，电源&模拟&驱动等 3 个赛道长线布局，相关产品在国内外主流车厂均实现了项目定点，开始进入批量出货上车，标志着公司在研发技术、产品品牌、产品质量等方面得到市场认可。在工业电子-30-20-100102030(%)纳思达沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 领域，极海微推出了全球首款基于 ArmCortex-M52 处理器的双核架构和 Helium 边缘 AI 技术的 G3

6、2R5 系列高性能实时控制 DSP 芯片，用于高性能实时控制和边缘 AI 融合应用，并在多个行业头部客户实现导入。全新推出 GHD3440、GHD3440R 等多款电机驱动芯片，并与多款 MCU、DSP 主控芯片形成面向工业应用的丰富产品矩阵。同时，针对人形机器人应用进行了全面的芯片布局，包括关节控制器和灵巧手实时控制 DSP 芯片、智能编码器芯片、小脑计算芯片、电池管理主控芯片、视觉雷达传感器芯片和力矩传感器芯片等，目前部分已实现批量出货。盈利预测盈利预测 我们看好公司打印机业务市占率稳步提升，集成电路业务全面布局，未来有望带来新增长。预测公司 2025-2027 年收入分别为 292.15