【中邮证券】学大教育（000526）-个性化教育稳定增长，多元拓展丰富盈利结构-250626（5页）.pdf

1、 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：社会服务|公司点评报告 股票投资评级股票投资评级 买入买入|首次覆盖首次覆盖 个股表现个股表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况公司基本情况 最新收盘价（元）最新收盘价（元）48.03 总股本总股本/流通股本（亿股）流通股本（亿股）1.22/1.18 总市值总市值/流通市值（亿元）流通市值（亿元）59/57 52 周内最高周内最高/最低价最低价 63.49/40.56 资产负债率资产负债率(%)79.0%市盈率市盈率 31.62 第一大股东第一大股东 浙江台州椰林湾投资策划有限公司 研究所研究所 分析师:王晓

2、萱 SAC 登记编号:S1340522080005 Email: 学大教育学大教育(000526)个性化个性化教育教育稳定增长稳定增长，多元拓展丰富盈利结构多元拓展丰富盈利结构 事件回顾事件回顾 2025 年 4 月 26 日，公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报。2024 年公司实现营业收入 27.86 亿元，同比增长 25.90%；归母净利润 1.8 亿元，同比增长 16.84%；扣非后归母净利润 1.64 亿元，同比增长 16.25%。2025 年一季度公司实现营业收入 8.64 亿元，同比增加22.46%；归母净利润 0.74 亿元，同比增长 47.00%；扣非后归母净利润

3、 0.59 亿元，同比增长 27.92%。事件点评事件点评 24 全年盈利能力持续提升，完成债务置换全年盈利能力持续提升，完成债务置换。盈利能力方面，2024年公司总收入同比增长 25.90%，归母净利润同比增长 16.84%（扣除股权激励费用影响后，归母净利润同比增加 34.04%）；利润率水平相对稳定，毛利率为 34.56%（上年同期 36.50%），净利率为 6.33%（上年同期 6.88%）。2025 年一季度延续增长趋势，营收、归母净利润分别增长 22.46%、47.00%。资产负债表角度看，公司 2024 年偿还了紫光卓远 5.15 亿元借款，同时短期借款增加 4.91 亿元。长期

4、负债大幅下降，主要为租赁负债。25.7 亿的短期负债中包括 9.32 亿合同负债、1.48 亿预收款项和 2.13 亿应付职工薪酬，金融性负债占比较低。2024年合同负债从年初 7.18 亿元增长至年末 9.32 亿元，2025 年一季度进一步增长至 11.39 亿元，为公司未来收入的持续增长提供了有力保证。公司仍处于持续扩张期，子公司财务资源授权宽松公司仍处于持续扩张期，子公司财务资源授权宽松。2025 年 4 月董事会通过子公司交易额度授权的决议，公司及下属子公司可在 7000万元、总额 2.5 亿额度内决定投资交易，不需提交董事会审议。该决议提高了子公司决策的灵活度，有利于快速做决策抢占

5、市场。另外公司融资授信资源充足，根据 2025 年生产经营计划，公司及其控股子公司将向银行等金融机构申请不超过人民币 10 亿元综合授信额度，并提供连带责任担保。业务扩展多点开花，教培、职教、书店、医教各有进展。业务扩展多点开花，教培、职教、书店、医教各有进展。教培端，2024 年公司的个性化学习中心从 240 余所增加至超过 300 所，覆盖全国 100 余座城市，专职教师超过 4000 人；双语制学校在校人数至5000 人。职教端，公司完成对沈阳国际商务学校和珠海市工贸技工学校的收购，并且在职教的运营方面注重专精特新及紧缺人才的专业导向，在低空经济领域完成“产学研”深度融合。书店运营方面，

6、公司目前开业文化空间 13 所，拓展了儿童、青少年市场。医教融合板块，千翼健康子品牌正式步入医教融合领域，为多动症等儿童群体提供康复服务。总体而言，公司长期聚焦教育业务，致力于通过多元的个性化教育模式，实现对高素质技能人才的培养，推动教育行业数字化的升级和公司盈利水平的提升。-35%-27%-19%-11%-3%5%13%21%29%37%45%2024-062024-092024-112025-012025-042025-06学大教育社会服务发布时间：2025-06-26 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 投资建议投资建议 鉴于2025年以来教育强国规划的大背景，结合公司个性化教育业务正