【海通国际】通行宝（301339）-智慧交通建设浪潮下，公司订单爆发在即-250619（11页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司跟踪报告公司跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.06.11 智慧交通建设浪潮下，公司订单爆发在即智慧交通建设浪潮下，公司订单爆发在即 通行宝通行宝(301339)Table_Industry 计算机/信息科技 Table_Invest 评级：评级：Table_Target 目标价格：目标价格：27.83 Table_CurPrice 当前价格：16.07 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间（元）16.04-25.90 总市值（百万元）9,326 总股本/流通A股（百万

2、股）580/168 流通 B 股/H 股（百万股）0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益（百万元）2,772 每股净资产（元）4.78 市净率（现价）3.4 净负债率-83.78%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅 2%-9%23%相对指数 2%-2%14%table_Authors 本报告导读：本报告导读：公司于公司于 2025Q1 所中标的江苏与湖南两大项目于所中标的江苏与湖南两大项目于 2025/5/19 和和 2025/5/6 签订合同，签订合同，金额合计约金额合计约 3.29 亿元

3、，标志着公司智慧交通业务迎来爆发期，看好公司长期发展趋亿元，标志着公司智慧交通业务迎来爆发期，看好公司长期发展趋势势。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议投资建议：维持“优于大市”评级，目标价 27.83 元。我们预计公司2025-2027 年 EPS 分别为 0.58/0.79/1.04 元（原为 2025-26 年原预测为 0.66/0.84 元），可比公司 2025 年平均 PS 9.71X，考虑到公司作为领先的智慧交通供应商常年业绩稳健增长，通过紧抓车路云产业机遇当前将率先迎来业绩爆发，因此给予公司 2025 年 12 倍 PS，对应目标价 27.83 元（原为 3

4、3.19 元，25 年 50 倍 PE，+17%），维持“优于大市”评级。2024 年年收入增长亮眼，收入增长亮眼，2025Q1 延续稳健增长态势延续稳健增长态势。公司 2024 年实现总营业收入 8.96 亿元，同比增长 20.75%；实现归母净利润 2.10亿元，同比增长 9.81%。毛利率为 44.99%，同比-1.97pct 略有下滑。2025Q1 营收 1.65 亿元，同比增长 8.06%；实现归母净利润 0.48 亿元，同比增长 5.64%，毛利率为 54.65%，同比增加 1.72pct，主要原因是优化 ETC 产品结构带来的利润增加。智慧交通行业在政策与市场需求双轮驱动下保持高

5、景气发展态势。智慧交通行业在政策与市场需求双轮驱动下保持高景气发展态势。2024 年 4 月，财政部与交通运输部联合发布了关于支持引导公路水路交通基础设施数字化转型升级的通知，明确提出未来 3 年支持约 30 个示范区域，打造线网一体化示范通道及网络，力争推动85%的繁忙国家高速、25%的繁忙普通国道、70%的重要国家高等级航道数字化升级。通知明确“奖补结合”资金安排方式，东部、中部、西部地区分别按核定总投资的 40%、50%、60%予以奖补，加速交通基础设施数字化进程。2025 中标项目陆续签订合同中标项目陆续签订合同，订单增长迎来爆发期。，订单增长迎来爆发期。根据公司公告，通行宝于 202

6、5 年 3 月 6 日和 3 月 11 日所中标的“2025 年苏通大桥通锡高速海门至通州段智慧化提升工程项目”和“湖南省高速公路交通基础设施数字化转型升级公共服务项目第 SZH1 标段”分别于同年 5 月 19 日和 5 月 6 日签订合同，合同金额分别为 0.46 亿元和 2.83 亿元，这两笔合计约 3.29 亿元的合同签订，我们认为这不仅为企业业绩增长注入强劲动力，更彰显了其在智慧交通领域的技术实力与市场竞争力，预示着智慧交通业务订单爆发期的持续深化。风险提示：风险提示：技术研发不及预期风险，政策落地不及预期风险。Table_Finance 财务摘要（百万元）2023A 2024A 2