【中邮证券】南芯科技（688484）-推出190V压电驱动芯片，推动移动智能终端散热变革-250622（4页）.pdf

1、证券研究报告：电子|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|维维持持个个股股表表现现2024-062024-092024-112025-012025-042025-06-33%-25%-17%-9%-1%7%15%23%31%39%南芯科技电子资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）36.02总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）4.26/2.93总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）153/10652 周周内内最最高高/最最低低价价41.90/25.52资资产产负负债债率率(%)15

2、.3%市市盈盈率率50.03第第一一大大股股东东阮晨杰研研究究所所分析师:万玮SAC 登记编号:S1340525030001Email:分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:南南芯芯科科技技(6 68 88 84 48 84 4)推推出出 1 19 90 0V V 压压电电驱驱动动芯芯片片，推推动动移移动动智智能能终终端端散散热热变变革革l事事件件公司近期推出自主研发的 190Vpp 压电微泵液冷驱动芯片SC3601，可在移动智能终端实现低功耗液冷散热。l投投资资要要点点S SC C3 36 60 01 1 新新品品发发布布，推推动动移移动动智智能能终终端端散

3、散热热变变革革。大模型的训练与推理需求推动 AI 芯片的单卡算力节节攀升，处理器性能持续提升但是外形尺寸不断缩小，散热能力成为关键制约因素。传统芯片散热通常采用热管或均温板等技术，主要依赖被动式相变散热。液冷散热则通过主动循环，展现出更强的散热能力和灵活的远程散热功能，有效应对高功率密度设备的散热需求。公司最新推出的 SC3601 集成升降压转换器，驱动电压峰峰值达 190V，采用 WLCSP 和 QFN 小型化封装，响应速度可达亚毫秒级，完美匹配压电微泵液冷系统的需求。目前，SC3601 已在多家客户导入验证并即将量产。汽汽车车、工工业业多多款款新新品品持持续续布布局局。国产替代已成为行业发

4、展的重要趋势，为汽车、工业领域的厂商带来了良好机遇。在汽车领域，公司车载业务团队充分发挥了在消费电子领域积累的优势能力，不断丰富产品种类，今年业务有望保持快速增长态势，占比也将进一步显著提升。在工业领域，公司持续推出了多款适用于储能、光伏、通信领域的芯片新品，未来，公司还将拓展更多新方向，积极布局 AI Power、工业自动化、工控及机器人领域，以把握这些长期发展的重要机遇。l投投资资建建议议：我们预计公司2025/2026/2027年收入分别为33.4/43.7/56.8 亿元，归母净利润分别为 3.3/4.5/6.0 亿元，维持“买入”评级。l风风险险提提示示：研发未达预期的风险；市场竞争

5、加剧风险；产品推广不及预期；客户集中度较高的风险。n盈盈利利预预测测和和财财务务指指标标项项目目 年年度度2 20 02 24 4A A2 20 02 25 5E E2 20 02 26 6E E2 20 02 27 7E E营业收入（百万元）2567334343655677增长率(%)44.1930.2230.5730.05EBITDA（百万元）267.87428.55548.85698.86归属母公司净利润（百万元）306.90331.99452.43602.85增长率(%)17.438.1836.2833.25EPS(元/股)0.720.781.061.42市盈率（P/E）49.9646

6、.1933.8925.44市净率（P/B）3.903.623.302.96EV/EBITDA50.2429.7422.4816.88资料来源：公司公告，中邮证券研究所发布时间：2025-06-22请务必阅读正文之后的免责条款部分2table_FinchinaDetail财财务务报报表表和和主主要要财财务务比比率率财财务务报报表表(百百万万元元)2024A2025E2026E2027E主主要要财财务务比比率率2024A2025E2026E2027E利利润润表表成成长长能能力力营营业业收收入入2567334343655677营业收入44.2%30.2%30.6%30.1%营业成本153720212