【东吴证券】万达电影（002739）-打造超级娱乐空间，探索影院第二增长曲线-250618（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告影视院线 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 万达电影（002739）打造打造超级娱乐空间，探索影院第二增长曲线超级娱乐空间，探索影院第二增长曲线 2025 年年 06 月月 18 日日 证券分析师证券分析师 张良卫张良卫 执业证书：S0600516070001 021-60199793 证券分析师证券分析师 周良玖周良玖 执业证书：S0600517110002 021-60199793 证券分析师证券分析师 郭若娜郭若娜 执业证书：S0600524080004 研究助理研究助理 张文雨张文雨 执业证书

2、：S0600123070071 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)11.33 一年最低/最高价 8.90/14.08 市净率(倍)3.11 流通A股市值(百万元)23,627.42 总市值(百万元)23,926.45 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)3.65 资产负债率(%,LF)67.65 总股本(百万股)2,111.78 流通 A 股(百万股)2,085.39 相关研究相关研究 万达电影(002739)：2024 年报及2025 年一季报点评：Q1 业绩彰显运营杠杆，期待后续内容业务表现 2025-05-03 万达电影(002739)：2024 年三季报点评：电影大盘

3、承压，期待 25 年内容业务表现 2024-11-05 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）14,620 12,362 15,789 17,367 19,104 同比（%）50.79(15.44)27.72 10.00 10.00 归母净利润（百万元）912.24(940.05)1,003.96 1,242.64 1,437.79 同比（%）147.44(203.05)206.80 23.77 15.70 EPS-最新摊薄（元/股）0.43(0.45)0.48 0.59 0.68 P/E（

4、现价&最新摊薄）26.23(25.45)23.83 19.25 16.64 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件事件：6 月 16 日，万达电影举办 2025 年“超级娱乐空间”战略发布会，以“超级娱乐空间”为基点，覆盖国内国际两大市场，整合院线、影视内容、战略投资、潮玩、游戏五大业务板块。通过“内容+场景+消费”的深度融合，将传统影院升级为集观影、社交、文旅、消费于一体的复合型娱乐生态平台。同时，公布年度片单，涵盖众多电影和剧集项目，例如暑期档的恶意 聊斋：兰若寺等，后续还有流浪地球 3等备受期待的影片；剧集方面，包含科幻、悬疑、爱情等不同类型，如折叠城市

5、黑夜告白等。“超级娱乐空间超级娱乐空间”战略：将战略：将传统传统影院影院升级为升级为流量入口流量入口和和利润中心利润中心：将影院大堂从低坪效的等待区升级为集潮玩零售、新式茶饮、游戏体验、IP 活动于一体的“超级娱乐空间”。通过投资并深度运营 52TOYS 和好运椰 等品牌，利用影院的天然渠道优势（无额外租金、员工复用），以低成本快速布局新零售和餐饮业态。52TOYS 已有 104 家 52TOYS 合作专营店落位万达影城，未来，双方将在 IP 玩具开发、销售及推广等方面展开深度合作。此外，好运椰首批 35 家门店已入驻万达影城，万达影院将携手三井物产，引入大头贴机、扭蛋机等互动设施。影院空间的

6、功能远超电影放映，万达影城已成功举办了游戏联名活动、小型演唱会、品牌发布会等，证明了其作为复合型娱乐空间的潜力。潮玩与游戏业务拓展：潮玩与游戏业务拓展：影时光积极开拓潮玩原创 IP 孵化，已推出多条品牌线与原创 IP，并打造专属于潮玩的数字确权平台 Rtime Link，实现版权追踪与收藏编号检索。游戏业务方面，万达电影作为全链路公司，欲打破传统游戏与影视单向流动，未来将上线如 全职法师 等众多 IP 游戏产品，挖掘影游联动的潜力。发布发布影剧影剧片单，内容储备丰富片单，内容储备丰富：万达电影发布多元影剧内容，其中，电影恶意 聊斋：兰若寺 长安的荔枝 有朵云像你等将登陆暑期档；寒战 1994