【华源证券】武汉蓝电（830779）-立足消费电子领域，拓展动力电池企业端客户大功率电池测试设备应用场景-250616（4页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告电力设备电力设备|电池电池北交所北交所|首次覆盖报告首次覆盖报告hyzqdatemark投资评级投资评级：增持增持（首次）（首次）证券分析师证券分析师赵昊SAC：S万枭SAC：S联系人联系人市场表现：市场表现：基本数据基本数据20252025 年年 0606 月月 1212 日日收盘价（元）48.18一 年 内 最 高/最 低（元）85.00/16.50总市值（百万元）3,858.00流通市值（百万元）965.20总股本（百万股）80.07资产负债率（%）11.21每股净资产（元/股）9

2、.15资料来源：聚源数据武汉蓝电武汉蓝电(830779.BJ)(830779.BJ)立足消费电子领域，拓展动力电池企业端客户大功率电池测试设备应用场景投资要点：投资要点：为高校、科研院所、电池生产企业等提供为高校、科研院所、电池生产企业等提供电池测试设备，电池测试设备，20242024 年年归母净利润超归母净利润超 70007000 万元万元。公司主营电池测试设备的研发、生产和销售；公司设备依靠自身的软硬件组合，通过对可充电电池的充放电管理，记录分析电池各种模式下充放电过程中的性能指标，以实现对可充电电池或材料性能测试的功能，产品主要应用于高校、科研院所以及电池或电池材料生产企业的研发和质检。

3、公司核心产品-“蓝和”(LANHE)系列电池测试系统可支持电池测试领域的大部分应用，包括材料研究、电池化成、容量分选、组合电池以及超级电容器的测试等，在电池检测设备技术上，公司已全面掌握从设备制作、特殊电池夹具加工、控制分析软件设计以及系统集成的全新技术。产品已覆盖锂离子电池、镍氢电池、镍镉电池、超级电容器等各类二次电池。截至 2024 年末，公司拥有专利 71 项、软件注册权 34 项；2024 年公司研发费用率 9.66%，研发费用同比上升 10.01%。20242024 年实现营业收入年实现营业收入 1.751.75 亿元亿元、归母净利润归母净利润 7,359.77,359.78 8万元

4、；万元；2025Q12025Q1 实现营业收入实现营业收入 0.270.27 亿元、归母净利润亿元、归母净利润 1152.661152.66 万元。万元。消费电子市场稳中有升延续小功率设备长远需求消费电子市场稳中有升延续小功率设备长远需求，20242024 年新能源电池及材料行业新增产能投年新能源电池及材料行业新增产能投资放缓影响下微小功率设备收入承压资放缓影响下微小功率设备收入承压。公司小功率电池测试设备小功率电池测试设备主要应用于 3C 消费电子类电池电芯的测试以及电池材料的测试，目前常见的消费电子类电池包括笔记本电脑电池、手机电池、无人机电池等消费类电池，主要客户为 3C 电池厂商、高校

5、、科研院所等。2024 年，公司小功率设备营收达到 0.70 亿元，同比增长 4.68%，占营业收入总额的 40%，毛利率达60.14%。小功率电池测试设备需求量与消费电子类电池产量具有相关性，随着国民经济及居民消费水平的持续增长，消费电子产品市场需求不断扩大，市场对各类消费电子类电池的需求更加多样化，消费类电池市场整体呈现稳中有升的发展态势。公司微小功率电池测试设备微小功率电池测试设备主要应用于电池材料研究领域，客户主要包括高校、科研院所以及电池和电池材料生产企业的研发部门。2024 年，公司微小功率电池测试设备营收达到 0.62 亿元，占营业收入总额的35%，毛利率达 77.52%。202

6、4 年微小功率设备收入下降较多主要系受下游新能源电池及材料行业新增产能投资放缓影响，电池测试设备市场需求下降，导致订单减少。20242024 年大功率设备营收年大功率设备营收 yoy+15.70%yoy+15.70%，动力电池、储能电池行业发展动力电池、储能电池行业发展拓宽拓宽需求需求空间空间。公司大大功率功率电池测试电池测试设备设备主要用于动力电池用电芯、模组等的测试。2024 年营收达到 0.31 亿元，同比增长 15.70%，占营业收入总额的 18%，毛利率为 34.93%，主要原因系公司主要大功率设备产品设计优化，部分关键零部件实现本土化，产品成本下降所致。大功率设备市场需求大功率设备