【上海证券】海光信息（688041）-海光信息事件点评：“硬件-软件-生态”协同，打造领先优势-250613（4页）.pdf

1、 Table_Stock 海光信息海光信息（688041）证券研究报告证券研究报告 公司点评公司点评 “硬件硬件-软件软件-生态生态”协同协同，打造领先优势打造领先优势 海光信息海光信息事件点评事件点评 Table_Rating 买入（维持）买入（维持）Table_Summary 投资摘要投资摘要 事件概述事件概述 2025 年 6 月 10 日，海光信息、中科曙光复牌。核心观点核心观点 本次交易前，中科曙光的总股本为1,463,203,784股，参与本次换股的中科曙光股票为 1,463,115,784 股，按照换股比例 1:0.5525 计算，海光信息为本次换股吸收合并发行的股份数量合计为

2、808,371,470 股。本次换股吸收合并中，海光信息拟购买资产的交易金额为换股吸收合并中科曙光的成交金额（交易金额=中科曙光换股价格中科曙光总股本），为 11,596,655.70万元。本次换股吸收合并完成后，中科曙光作为被吸收合并方将终止上市；海光信息作为存续公司，仍无实际控制人，本次交易完成后，最大股东持股 10.12%，中科算源直接持有海光信息 4.78%的股份。“硬件硬件-软件软件-生态生态”协同发展协同发展，“强链补链延链强链补链延链”提升产业链韧性提升产业链韧性。海光信息通用 CPU、DCU 系列产品已经成为我国信息技术领域的主流产品；中科曙光在高端计算、存储、安全、数据中心基

3、础设施等领域拥有深厚的技术沉淀和领先的技术优势。双方有愿望通过“强链补链延链”，进一步提升产业链韧性，形成完整的产品供应体系。产品设计与应用紧密结合，形成领先的技术竞争优势产品设计与应用紧密结合，形成领先的技术竞争优势。本次交易完成后，交易双方将以海光信息高端处理器为基石，依托中科曙光完整的系统能力和算力应用生态，实现从芯片到主机及软件应用的一体化产业链布局，充分发挥整合后一体化优势，形成领先的技术竞争优势。提升经营质效，增厚股东回报提升经营质效，增厚股东回报。交易完成后，通过双方业务协同融合，存续公司的资产规模、经营能力有望大幅提升；另一方面本次交易也将有利于处于产业链上下游的两家公司减少资

4、源重复配置、降低管理成本、提高经营质效，增厚股东回报。资本市场政策引导，提升存续公司核心竞争力和投资价值资本市场政策引导，提升存续公司核心竞争力和投资价值。在算力市场规模不断提升、算力不断进行技术迭代、算力供给风险提升等背景下，在国家市场政策积极引导下，借助资本市场力量通过合并重组两家公司，将会大大提升存续公司核心竞争力和投资价值。投资建议投资建议 我们认为海光信息是国产先进微处理器的龙头公司，未来将持续受益于信创国产替代、智算需求激增等影响，业绩持续增长。预计公司2025-2027 年收入为 130.60/178.57/283.76 亿元，归母净利润为29.71/41.77/63.54 亿元

5、，维持“买入”评级。Table_RiskWarning 风险提示风险提示 行业竞争加剧，毛利率超预期降低；国际贸易风险；原材料价格波动的风险。Table_Industry 行业行业:电子电子 日期日期:shzqdatemark Table_Author 分析师分析师:刘京昭刘京昭 E-mail: SAC 编号编号:S0870523040005 Table_BaseInfo 基本数据基本数据 最新收盘价（元）135.50 12mth A 股价格区间（元）68.92-169.99 总股本（百万股）2,324.34 无限售 A 股/总股本 38.14%流通市值（亿元）1,201.28 Table_Q

6、uotePic 最最近近一年股票一年股票与沪深与沪深 300 比较比较 Table_ReportInfo 相关报告：相关报告：“芯芯”辰大海，光启新程辰大海，光启新程 2025 年年 02 月月 21 日日 -11%8%26%45%64%82%101%120%138%06/2408/2411/2401/2503/2506/25海光信息沪深3002025年06月13日2025年06月13日公司点评公司点评 数据预测与估值数据预测与估值 Table_Finance 单位单位：百万元百万元 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 9162 13060 17857 28376 年增长