【中邮证券】中南传媒（601098）-优化主业结构，打造“文化+科技”成长新局面-250617（5页）.pdf

1、 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：传媒|公司点评报告 股票投资评级股票投资评级 买入买入|维持维持 个股表现个股表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况公司基本情况 最新收盘价（元）最新收盘价（元）13.69 总股本总股本/流通股本（亿股）流通股本（亿股）17.96/17.96 总市值总市值/流通市值（亿元）流通市值（亿元）244/244 52 周内最高周内最高/最低价最低价 15.14/11.64 资产负债率资产负债率(%)40.1%市盈率市盈率 17.94 第一大股东第一大股东 湖南出版投资控股集团有限公司 研究所研究所 分析师:王晓萱 S

2、AC 登记编号:S1340522080005 Email: 中南传媒中南传媒(601098)优化优化主业主业结构结构，打造打造“文化“文化+科技”科技”成长成长新新局面局面 事件回顾事件回顾 2025 年 4 月 26 日，公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报，2024 年公司实现营业收入 133.49 亿元，同比减少 1.94%；归母净利润 13.70 亿元，同比减少 26.12%；扣非后归母净利润 15.53 亿元，同比增长 0.06%。2025 年一季度公司实现营业收入 28.74 亿元，同比减少 4.18%；归母净利润 3.69 亿元，同比增长 29.99%；扣非后归母净利

3、润 3.78 亿元，同比增长 51.47%。2025 年 5 月 20 日，公司 2024 年度股东大会决议通过 24 年度及 2025 年半年度利润分配方案，2024 年度拟向全体股东每股派发现金红利 0.45 元，2025 年半年度拟向全体股东每股派发现金红利 0.1 元。事件点评事件点评 调整改善业务结构，毛利率有所提升。调整改善业务结构，毛利率有所提升。2024 年，公司再度压减毛利率水平较低的文化用品和一般图书等大宗业务销售规模，结合纸张价格下降，公司毛利率同比增加 3.00pct 至 44.35%，25Q1 进一步提高至 45.29%，经营质量持续改善。2024 年归母净利润同比下

4、滑，主要系财税政策短期调整，重新计算递延所得税资产和负债后对年度递延所得税费用产生了一次性影响，剔除所得税影响后，公司24年及25Q1利润水平基本保持稳定。积极回报股东，持续践行高分红。积极回报股东，持续践行高分红。根据公司 2024 年度利润分配方案，公司 2024 年度拟每股派发现金红利 0.45 元，与中期合计 0.55元，分红比例 72.09%，以 6 月 16 日收盘价计算，股息率 4.02%。2025年中期继续践行高分红策略，拟向全体股东每股派发现金红利 0.1 元，持续向股东贡献长期收益。以以“文化文化+科技科技”为主线，着眼为主线，着眼 AI 教育，寻求创新赛道突破。教育，寻求

5、创新赛道突破。公司2025 年工作思路首次重点强调了对 AI 教育赛道的关注，未来将发挥多年教育服务的业务和数据优势，着力打造数智教辅、数字出版、智趣新体育平台等人工智能知识服务新业态。此外，公司还将在少儿启蒙教育动漫、直播和短视频渠道建设等新业态强化布局。预计随着相关产品的落地，公司在深化新质生产力在传统产业融合发展布局的成长性效果将陆续得以显现。投资建议投资建议 公司持续优化出版、发行主业业务结构，并积极探索在AI教育、少儿动漫等成长性赛道的增量空间，业绩上保持小幅稳定增长态势。考虑到部分大宗业务有所收缩，我们小幅下调前次2025年盈利预测，预计2025/2026/2027年公司营业收入为

6、137/142/148亿元（2025年前值为149亿元），归母净利润为17.2/18.3/18.9亿元（2025年前值为18.2亿元），对应EPS为0.96/1.02/1.05元（2025年前值为1.01元），根据6月16日收盘价，分别对应14.3/13.4/13.0倍PE，维持维持“买入买入”评级评级。-13%-7%-1%5%11%17%23%29%35%41%2024-062024-082024-112025-012025-032025-06中南传媒传媒发布时间：2025-06-17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 风险提示风险提示 学龄人口下滑风险；新业态落地不及预期的风险；财税政