【华源证券】创远信科（831961）-射频通信测试仪器“小巨人”，车联网、低轨、低空等新兴领域缔造成长新机遇-250616（4页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告机械设备机械设备|通用设备通用设备北交所北交所|首次覆盖报告首次覆盖报告hyzqdatemark投资评级投资评级：增持增持（首次）（首次）证券分析师证券分析师赵昊SAC：S万枭SAC：S联系人联系人市场表现：市场表现：基本数据基本数据20252025 年年 0606 月月 1313 日日收盘价（元）22.39一 年 内 最 高/最 低（元）27.99/7.94总市值（百万元）3,198.20流通市值（百万元）2,360.77总股本（百万股）142.84资产负债率（%）40.83每股净资产

2、（元/股）5.36资料来源：聚源数据创远信科创远信科(831961.BJ)(831961.BJ)射频通信测试仪器“小巨人”，车联网、低轨、低空等新兴领域缔造成长新机遇投资要点：投资要点：射频通信测试仪器射频通信测试仪器国家级专精特新国家级专精特新“小巨人小巨人”，2025Q12025Q1 营业收入同比回升营业收入同比回升 27%27%。创远信科是一家专注研发射频通信测试仪器和提供整体测试解决方案的专业仪器仪表公司，主要发展以 5G/6G5G/6G 通信为主的无通信为主的无线通信测试、车联网测试以及以卫星互联网和低空经济为主的通信测试线通信测试、车联网测试以及以卫星互联网和低空经济为主的通信测试

3、三个业务方向，拥有自主品牌和一系列测试仪器核心专利技术，集研发、生产和销售为一体，是具有完全自主知识产权的国家级专精特新“小巨人”企业，曾荣获 2016 年度国家科学技术进步奖特等奖、2023 年度国家科学技术进步奖二等奖、中国通信学会科学技术奖一等奖。公司主要产品包括信号分析与频谱分析系列、信号模拟与信号发生系列、无线电监测与北斗导航测试系列、矢量网络分析系列、无线网络测试与信道模拟系列，是我国高端无线通信测试仪器行业的代表性企业。公司承担上海无线通信测试仪器工程技术研究中心的持续建设任务，全面开展 5G/6G 和毫米波通信测试技术的研究与开发，参与国家 5G/6G 毫米波测试规范及标准制定

4、，积极布局 6G 测试，增强公司长期的核心竞争力。2024 年公司实现营收 2.33 亿元、归母净利润1246 万元，营利下滑主要系因公司业务方向中无线通信测试，随着 5G FR1（Sub 6G）阶段建设放缓，相关行业资本支出减少，5GFR2（毫米波）尚未正式商用，公司业务受产业链客观因素影响及行业竞争加剧导致订单下滑。2025Q1 实现营收 0.61 亿元（yoy+27%）、归母净利润 566 万元（yoy+245%），公司车联网以及卫星互联网业务开始逐步实现销售，或为全年发展奠定了坚实基础。“车路云一体化车路云一体化”应用试点工作推进应用试点工作推进、“低空经济低空经济”商用步伐加快商用步

5、伐加快及商业航天发展及商业航天发展带来新的业务机遇。带来新的业务机遇。20242024 年年公司研发支出公司研发支出 10,385.8310,385.83 万元，占营业收入的比例为万元，占营业收入的比例为 44.63%44.63%。截至。截至 20242024 年年末，公司及子公司末，公司及子公司累计已申请专利累计已申请专利 512512 项项，其中发明专利其中发明专利 352352 项项，拥有软件著作权拥有软件著作权 169169 项项，拥有授权专利共拥有授权专利共 300300 项项，拥有拥有国内外商标国内外商标 6969 项。项。2024 年，公司承担的两项国家重大研发项目完成验收工作，

6、一方面突破了宽频连续覆盖毫米波多通道集成、高速扫描低噪声合成信号源、时域计算、嵌入/去嵌入等技术，自主开发出性能领先、功能全面、本土化高的矢量网络分析仪；另一方面，突破数百倍频程毫米波前端研制，大规模 MIMO大带宽下的海量高速数据实时处理，全频段宽带 EVM 优化，面向毫米波 OTA 性能测试的多维信道精确建模等系列关键技术，开发出高频大带宽信道仿真器。公司车联网测试及以卫星互联网和低空经济为主的通信测试业务目前尚处于市场开拓阶段，随着国家关于开展智能网联汽车“车路云一体化”应用试点工作推进以及促进商业航天发展，打造空间信息产业的系统政策推动，有望给公司带来新的业务机会。在在 5G/6G5G