【开源证券】保利发展（600048）-公司信息更新报告：高能级城市重点深耕，行业销售排名保持第一-250610（6页）.pdf

1、房地产房地产/房地产开发房地产开发 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/6 保利发展保利发展（600048.SH）2025 年 06 月 10 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/6/9 当前股价(元)8.16 一年最高最低(元)12.13/7.30 总市值(亿元)976.79 流通市值(亿元)976.79 总股本(亿股)119.70 流通股本(亿股)119.70 近 3 个月换手率(%)48.44 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 业绩压力逐步释放，融资和销售保持 优 势 公 司 信 息 更 新 报 告-2025.5.5 土拍市场动作积极，一线城市拿地金额

2、占比七成公司信息更新报告-2024.12.9 单月数据强势反弹，年内一线城市拿地金额超七成公司信息更新报告-2024.11.8 高能级城市重点高能级城市重点深耕深耕，行业，行业销售销售排名保持第一排名保持第一 公司信息更新报告公司信息更新报告 齐东（分析师）齐东（分析师）胡耀文（分析师）胡耀文（分析师）杜致远（联系人）杜致远（联系人） 证书编号：S0790522010002 证书编号：S0790524070001 证书编号：S0790124070064 高能级城市重点高能级城市重点深耕深耕，行业排名保持第一行业排名保持第一，维持“买入”评级维持“买入”评级 保利发展发布 2025 年 5 月经

3、营简报，公司 5 月签约销售情况有所收缩，签约销售金额、面积同比同步下滑，公司销售行业排名依然稳居第一，年内一二线城市拿地占比超九成。我们维持盈利预测，预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为56.8、65.6、75.1 亿元，EPS 分别 0.47、0.55、0.63 元，当前股价对应 PE 估值分别为 17.2、14.9、13.0 倍，维持“买入”评级。销售金额销售金额面积面积同比同比均下降均下降，行业行业销售销售排名保持第一排名保持第一 2025 年 5 月，公司签约金额 285.12 亿元，同比下降 19.26%；实现签约面积 130.41万平方米，同比下降 16.93%，单月

4、签约销售金额、面积均同比均大幅收缩。2025年 1-5 月，公司实现签约金额 1161.61 亿元，同比减少11.54%；实现签约面积561.2万平方米，同比下降 24.96%。2025 年 5 月，公司项目销售均价 21863.35 元/平方米，同比提升 20.29%；1-5 月累计销售单价 20698.68 元/平方米，同比增长17.87%。据克而瑞数据显示，1-5 月公司全口径销售排名全行业第一。土拍市场动作积极土拍市场动作积极，高能级高能级城市重点城市重点深耕深耕 2025 年 5 月，公司新获取 6 宗地块，拿地总建筑面积 50.09 万平方米，权益总地价 102.65 亿元，用地面

5、积 24.12 万平方米，其中一宗位于北京、一宗位于上海、一宗位于广州、一宗位于西安、一宗位于石家庄、一宗位于温州。公司 1-5 月拿地 21 宗，总建筑面积 195.7 万平方米，对应土地款 419.7 亿元，权益土地款 356.2亿元，同比分别下降 40.5%、36.8%、39.0%，拿地强度 19.0%（2024 年同期20.6%），一线城市拿地占比 43.9%，二线城市拿地占比 49.3%。融资渠道畅通融资渠道畅通，发行发行第二期中期票据第二期中期票据 30 亿元亿元 2025 年 1-5 月，公司公开市场融资总额 94.57 亿元，一般中期票据发行 50 亿元，一般公司债发行 7 亿

6、元，2025 年 5 月，公司发布 2025 年度第二期中期票据，规模 30 亿元，票面利率 2.15%，期限三年融资渠道畅通。风险提示：风险提示：行业恢复不及预期、政策放松不及预期、公司销售恢复不及预期。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)346,828 311,666 269,090 225,899 206,910 YOY(%)23.4-10.1-13.7-16.1-8.4 归母净利润(百万元)12,067 5,001 5,678 6,560 7,505 YOY(%)-34.1-58.6 13.5 1