【开源证券】三元基因（837344）-北交所信息更新：干扰素集采拓展准入终端，研发重组蛋白产品布局消费医疗市场-250608（4页）.pdf

1、北交所信息更新北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 三元基因三元基因（837344.BJ）2025 年 06 月 08 日 投资评级：投资评级：增持增持（维持维持）日期 2025/6/6 当前股价(元)25.24 一年最高最低(元)27.50/13.67 总市值(亿元)30.74 流通市值(亿元)28.66 总股本(亿股)1.22 流通股本(亿股)1.14 近 3 个月换手率(%)164.19 1b 雾化吸入剂注册申请在即，2024H1 扣非净利润+22%北交所信息更新-2024.8.27 干扰素集采拓展准入终端干扰素集采拓展准入终端，研发重组蛋白产品布局消费医疗市场

2、研发重组蛋白产品布局消费医疗市场 北交所信息更新北交所信息更新 诸海滨（分析师）诸海滨（分析师） 证书编号：S0790522080007 2024 年，公司年，公司营收营收 2.57 亿亿元元，同比同比+5%，归母净利润，归母净利润 2217 万元，万元，同比同比-30%公司发布 2024 年报与 2025 年一季报，2024 年，公司营收 2.57 亿元，同比+4.83%；归母净利润 2217.29 万元，同比-30.01%；2025Q1 公司营收 4502.17 万元，同比-6.11%；归母净利润-1225.06 万元；研发费用 877.32 万元，同比+199.95%；新厂区智能化生产和

3、研发基地项目大部分达预定可使用状态转固，折旧摊销费用、运营维护费用以及费用化利息增加影响利润。我们下调 2025-2026 年并新增 2027年盈利预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 0.28/0.39（原 0.63/0.86）/0.52 亿元，对应 EPS 为 0.23/0.32/0.43 元/股，对应当前股价 PE 为 110.1/79.0/58.9倍，看好公司研发重组蛋白产品，培育第二增长曲线，维持“增持”评级。公司公司通过通过集采集采快速拓展终端准入快速拓展终端准入，新型，新型 PEG 集成干扰素突变体研发推进中集成干扰素突变体研发推进中 2024 年，公司人干扰素

4、1b 注射液（水针剂）、重组人干扰素1b 喷雾剂、人干扰素1b 滴眼液中标“干扰素省际联盟集采”，覆盖 29 个省级采购主体，约定采购期 4 年；依托集采，2024 年新增医疗终端 1100 余家，累计实现 6000 余家等级医院准入。此外，公司通过医药商业配送渠道触达偏远区县基层医疗诊所2704 家，覆盖数量同比+38%。公司新型 PEG 集成干扰素突变体是迄今全球唯一一种集高效性、长效性与安全性于一体的全能干扰素，有望大幅度提高慢性乙型肝炎临床治愈率，在乙肝精准医疗领域处于国际领先水平。截至 2025Q1，公司全力推进新一代全基因组检测的临床研究工作，累计入组受试者 791 例。研发重组蛋

5、白产品，战略布局拓展向消费医疗市场，培育第二增长曲线研发重组蛋白产品，战略布局拓展向消费医疗市场，培育第二增长曲线 近年来，随着国民健康意识觉醒，大健康领域的关注重心正加速向“美丽健康”转移。公司战略布局从严肃医疗市场向消费医疗市场的拓展，培育公司未来的第二增长曲线。公司凭借在基因重组蛋白质产品领域深厚的技术底蕴、成熟完备的GMP 管理经验、以及全新搭建的智能化生产平台研发成功了多项重组蛋白新产品。这些成果，不仅充分彰显了公司的研发能力与生产能力，更成为公司战略布局从严肃医疗领域成功迈向消费医疗市场的重要标志。风险提示：风险提示：市场情况变化风险、原材料价格波动风险、销售区域集中风险。财务摘要

6、和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)245 257 299 339 392 YOY(%)43.1 4.8 16.5 13.5 15.5 归母净利润(百万元)32 22 28 39 52 YOY(%)2.0-30.0 26.0 39.3 34.0 毛利率(%)79.7 82.2 81.2 82.5 82.8 净利率(%)12.9 8.6 9.3 11.5 13.3 ROE(%)5.2 3.6 4.3 5.7 7.1 EPS(摊薄/元)0.26 0.18 0.23 0.32 0.43 P/E(倍)97.0 138.7