【东方证券】博俊科技（300926）-核心客户需求向好促进盈利增长强劲-250607（5页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。博俊科技 300926.SZ 公司研究|动态跟踪 公司公司营收及利润快速增长营收及利润快速增长。公司 2024 年营业收入 42.27 亿元，同比增长 62.5%；归母净利润 6.13 亿元，同比增长 98.7%；扣非归母净利润 6.12 亿元，同比增长100.7%。4 季度营业收入 13.65 亿元，同比增长 51.7%，环比增长 19.8%；归母净利润 2.45亿元，同比增长 93.4%，环比增长 80.8%；扣非归母净利润 2.45亿元，同比增长

2、94.9%，环比增长 80.5%。2024 年公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利1.5 元。2025 年 1 季度营业收入 11.00 亿元，同比增长 37.8%；归母净利润 1.49 亿元，同比增长 48.0%；扣非归母净利润 1.49 亿元，同比增长 54.3%。毛利率持续同比提升，毛利率持续同比提升，1季度费用率季度费用率同比同比改善。改善。2024年毛利率27.6%，同比提升2.1个百分点；2024 年 4 季度毛利率 30.2%，同比提升 2.1 个百分点，环比提升 5.7 个百分点。2025 年 1 季度毛利率 26.0%，同比提升 0.3 个百分点。2024 年期间费用率8

3、.9%，同比提升0.6个百分点，其中研发费用率同比提升0.6个百分点，财务费用率同比提升 0.4 个百分点，主要系利息支出增加所致。2025 年 1 季度期间费用率8.3%，同比下降1.0个百分点，其中研发费用率/财务费用率同比分别下降 0.3/0.6个百分点所致。2024 年经营活动现金流净额-0.63 亿元，2023 年为 1.93 亿元；2025年 1 季度经营活动现金流净额-1.33 亿元，2024 年 1 季度为 0.64 亿元，现金流下降主要系原材料采购及生产人员相关支出增加所致。主要客户需求旺盛主要客户需求旺盛，有望带动公司业绩继续向好有望带动公司业绩继续向好。公司深度绑定国内头

4、部自主品牌及新势力车企，为赛力斯、理想、吉利、小鹏、零跑等客户配套车身模块化产品，2025 年 5 月赛力斯/吉利/理想销量分别同比增长 13%/46%/17%，2025 年 1-5 月吉利/理想累计销量分别同比增长 49%/19%，2025 年 1-4 月小鹏 MONA M03 累计销量超 6 万辆，新款小鹏 MONA M03 上市 1 小时大定达 12566 辆，其中 Max 版订单占比 83%，主要客户、重点车型需求持续旺盛，有望带动公司 2 季度业绩继续向好。产能建设有序推进。产能建设有序推进。随着公司订单日益增加，公司加快推进产能建设，据公司公告，公司拟在常州武进、重庆长寿、浙江金华

5、等地设立全资子公司及建设汽车轻量化零部件生产基地项目，进一步完善公司产能布局。公司向特定对象发行股票项目完成上市，募集资金将用于建设广东博俊汽车零部件生产项目及补充流动资金，满足小鹏汽车等珠三角区域客户的就近配套需求，项目拟投资总额 4 亿元，预计税后内部收益率为 15.89%。随着公司产能建设持续推进，公司市场竞争力将持续提升，助力公司业绩及市场份额进一步向上。调整收入、毛利率及费用率等，新增 2027 年预测，预测 2025-2027 年归母净利润分别为 8.28、10.96、14.38 亿元（原 2025 年为 5.88 亿元），可比公司 2025 年PE 平均估值为 17 倍，目标价

6、32.47 元，维持买入评级。风险提示风险提示 冲压业务收入低于预期、注塑业务收入低于预期、主要客户销量低于预期、原材料价格上涨影响。2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)2,600 4,227 6,002 8,020 10,363 同比增长(%)87.0%62.5%42.0%33.6%29.2%营业利润(百万元)373 672 973 1,289 1,690 同比增长(%)121.4%80.3%44.8%32.4%31.2%归属母公司净利润(百万元)309 613 828 1,096 1,438 同比增长(%)108.2%98.7%35.1%32.4%