【江海证券】托普云农（301556）-AI+农业标的，稀缺性凸显-250610（24页）.pdf

1、江海证券有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为投资决策的唯一因素。敬请参阅最后一页之免责条款证券研究报告证券研究报告公司深度报告公司深度报告2025 年年 6 月月 10 日日江海证券研究发展部江海证券研究发展部分析师：张婧分析师：张婧执业证书编号：执业证书编号：S1410525010001联系人：吴雁宇联系人：吴雁宇执业证书编号：执业证书编号：S1410124010015投资评级投资评级：买入买入（首次首次）当前价格当前价格:85.26元元目标价格目标

2、价格:95.06元元目标期限目标期限:12 个月个月市场数据市场数据总股本(百万股)85.28A 股股本(百万股)85.28B/H 股股本(百万股)-/-A 股流通比例(%)）22.7012 个月最高/最低(元)172.63/71.56第一大股东浙江托普控股有限公司第一大股东持股比例(%)47.91上证综指/沪深 3003399.77/3885.25数据来源：聚源注：2025 年 6 月 9 日数据近十二个月股价表现近十二个月股价表现%1 个月3 个月12 个月相对收益-3.06-10.15-绝对收益-2.04-11.64-数据来源：聚源注：相对收益与沪深 300 相比相关研究报告相关研究报告

3、托普云农托普云农301556.SZ计算机行业AI+农业标的，稀缺性凸显农业标的，稀缺性凸显投资要点：投资要点：公司实际控制人为陈渝阳公司实际控制人为陈渝阳、陈丽婷夫妇陈丽婷夫妇，二者合计控制公司股权比例为二者合计控制公司股权比例为 64.73%。公司成立于 2008 年 4 月，总部位于浙江省杭州市；2024 年 10 月，公司在深圳证券交易所上市。公司成立以来，经过智能硬件设备阶段、农业物联网阶段、农业信息化平台阶段三个发展阶段。截至 2025 年一季报，公司实际控制人为陈渝阳、陈丽婷夫妇，二者合计控制公司股权比例为 64.73%。公司核心管理层均具备丰富的从业经验，整体稳定性良好。公司实控

4、人陈渝阳、陈丽婷夫妇分别担任公司董事长兼总经理、销售总监职务。我国借助互联网与人工智能技术发展智慧农业是必然选择我国借助互联网与人工智能技术发展智慧农业是必然选择。我国智慧农业行业主要监管部门包括工信部、农业农村部、网信办，主要监管政策以鼓励发展为主。我国农业呈现“大国小农”的基本态势，且与全球市场相比，我国智慧农业起步相对滞后，农业机械化与作业智能化程度显著低于其他领先国家。我国智慧农业细分领域丰富多样，行业竞争格局较为分散。在此背景下，借助互联网与人工智能技术发展智慧农业成为必然选择。我国智慧农业正由成长初期向全面推广阶段发展，下游应用从政府端向产业端延伸；建立农业数据库、完善统一行业标准

5、是大势所趋。公司收入主要来自于智慧农业项目和智能硬件项目，且公司收入存在一定季节公司收入主要来自于智慧农业项目和智能硬件项目，且公司收入存在一定季节性性。公司主营业务包括智慧农业项目和智能硬件设备，其中智慧农业项目又可分为农业物联网项目和信息化软件平台项目。公司收入主要来自于智慧农业项目和智能硬件项目。公司收入亦存在一定季节性，一季度收入占比较低，下半年收入占比较高。公司主要客户主要是政府部门、科研院校、企事业单位，客户结构相对稳定，且前五大客户较为分散，不存在单一客户依赖风险。公司未来研发方向以 AI 农业大脑为主，采用模块化设计、产品逐级组合的策略，深化开发农业各领域的应用功能。估值和投资

6、建议估值和投资建议：预计公司 2025-2027 年营业收入分别为 6.35、7.92、9.50 亿元，同比增长率分别为 29.79%、24.87%、19.92%；归母净利润分别为 1.65、2.02、2.34 亿元，同比增长率分别为 33.95%、22.16%、16.02%。考虑公司为稀缺的 AI+农业标的，随着宏观经济复苏业绩有望加速；给与公司 2026 年目标PE 40 倍，对应目标价为 95.06 元/股。首次覆盖，给予买入评级。风险提示风险提示：客户需求波动风险、智慧农业项目实施和验收风险、技术创新风险、核心技术泄密风险、核心技术人员流失风险、毛利率持续下降风险。财务预测财务预测20