【山西证券】江铃汽车（000550）-持续发力海外开拓市场空间，深入推进新能源与智能化转型-250530（5页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1卡车卡车江铃汽车（江铃汽车（000550.SZ）增持增持-A(首次首次)持续发力海外开拓市场空间，深入推进新能源与智能化转型持续发力海外开拓市场空间，深入推进新能源与智能化转型2025 年年 5 月月 30 日日公司研究公司研究/公司快报公司快报公司近一年市场表现公司近一年市场表现市场数据：市场数据：2025 年年 5 月月 29 日日收盘价（元）：22.11年内最高/最低（元）：34.48/17.35流通A股/总股本（亿）：5.18/8.63流通 A 股市值（亿）：114.63总市值（亿）：190.86基础数据：基

2、础数据：2025 年年 3 月月 31 日日基本每股收益(元)：0.35摊薄每股收益(元)：0.35每股净资产(元)：12.63净资产收益率(%)：2.84资料来源：最闻分析师：分析师：刘斌执业登记编码：S0760524030001邮箱：研究助理：研究助理：贾国琛邮箱：事件描述事件描述近日，江铃汽车发布 2024 年报和 2025 年第一季度报。2024 年公司实现营业收入 383.74 亿元，同比+15.70%；归母净利润为 15.37 亿元，同比+4.17%；扣非净利润为 13.56 亿元，同比+36.28%。2025 年 Q1 公司实现营业收入 79.67亿元，同比-0.09%；归母净利

3、润为 3.06 亿元，同比-36.56%；扣非净利润 1.47亿元，同比-65.02%。事件点评事件点评营收显著增长营收显著增长，盈利能力有所承压盈利能力有所承压。2024 年江铃汽车营收实现显著增长，主要得益于其在产品布局和市场等拓展方面的积极举措。分产品看，2024年公司整车营收 347.02 亿元，同比+14.32%，SUV、皮卡、轻型客车销量均实现稳健增长；零部件营业收入达到 18.07 亿元，同比+5.04%；销售材料及其他实现营业收入 11.38 亿元，同比+130.73%；汽车保养服务及其他达到营业收入 7.27 亿元，同比+26.65%。2024 年毛利率 14.13%，同比-

4、1.25pct；净利率 3.14%，同比-0.07pct，25Q1 毛利率 11.81%，同比-0.48pct；净利率 3.88%，同比+0.88pct，受价格战影响，毛利率有所承压，净利率表现较为稳健。国际市场拓展成效显著国际市场拓展成效显著，品牌影响力逐步提升品牌影响力逐步提升。海外市场已成为江铃汽车重要的增长极，2024 年出口量升至 11.66 万辆，同比+21.9%，海外经销商超 100 家，展厅超 1000 个，整车及 CKD 出口超 100 个国家及地区，尤其是沙特市场销量突破 2 万辆。当前，公司积极拓展出口版图，与福特的协同合作不断深化，目前公司已与福特签署了整车出口合作框架

5、协议，已将产品输送至 105 个国家。随着公司在国际市场逐步树立起可靠的品牌形象，有望持续提升市场份额、增强品牌忠诚度。新能源战略转型持续推进新能源战略转型持续推进，产品矩阵不断完善产品矩阵不断完善。当前公司积极布局新能源产品线，已实现轻客、轻卡、皮卡领域的全面覆盖，全年新能源车销量达1.09 万辆，实现销售收入 11.18 亿元。全新纯电轻客 E 福顺、纯电轻卡 E 顺达等车型的推出，完善了商用车电动化布局。同时江铃乐行新能源运力品牌，拓展了运力和租赁业务，为客户提供“全场景的产品覆盖、全场景的客户服务、全场景的生态构建”的系统化解决方案。这些新能源产品的推出，有望进一步提升公司在新能源车领

6、域的市场地位，推动品牌向绿色、科技方向进阶。公司研究公司研究/公司快报公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2积极布局智能网联积极布局智能网联，建立多元合作生态建立多元合作生态。在智能化方面，公司与文远知行合作项目成功获得广州 L4 级路测许可，为智慧物流开拓了全新场景，彰显了其在智能驾驶领域的积极探索与技术实力。同时，公司还与腾讯、经纬恒润、百度、德赛西威等企业强强携手，建立起多元化的合作模式和开发生态，推动智能驾驶和智能网联技术的发展。投资建议投资建议短期，随着公司在新能源+海外市场加大布局，商+乘各重磅车型逐步放量，业绩有望实现稳健增长；中长