【东方证券】伊之密（300415）-业绩稳健高增，全球化、新产品带来发展新机遇-250602（5页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。伊之密 300415.SZ 公司研究|动态跟踪 24 年营收业绩实现较快增长，年营收业绩实现较快增长，25Q1 增长势头延续。增长势头延续。24Q4 公司实现营收 13.9 亿元，同比+20.2%；实现归母净利润 1.3 亿元，同比+13.5%；毛利率 26.2%，同/环比分别-7.3/-8.8pct；净利率 9.7%，同/环比分别-0.3/-4.7pct。2024 年，公司实现总营收 50.6 亿元，同比+23.6%；实现归母净利润 6.1 亿元，同比

2、+27.4%；毛利率32%，同比-1.3pct，净利率 12.4%，同比+0.4pct；期间费用率 19.3%，同比-1.3pct，除财务费用率外，其他费用率均下滑。25Q1 公司实现营收 11.9 亿元，同比+24.3%；实现归母净利润 1.3 亿元，同比+14.3%；毛利率 30.6%，同比-4.2pct，净利率 11.5%，同比-0.9pct。注塑机行业景气回暖，压铸机新品拉动销售注塑机行业景气回暖，压铸机新品拉动销售。2024 年，伊之密注塑机营收 35.55 亿元，占公司总销售额的 70.22%，同比+28.80%，主要增长原因为在行业景气度回暖的情况下，不断提升运营效率，加大销售力

3、度，整体竞争力进一步强化；压铸机营收 8.93 亿元，占公司总销售额的 17.65%，同比+14.53%，主要增长原因为公司于2023年推出新产品后产品销售量快速提升；橡胶机营收 2.22亿元，占公司总销售额的 4.38%，同比增长 21.42%。主要增长原因是订单饱满，海外业务快速拓展。全球化战略进一步落地，汽车、消费品等下游行业增速较快全球化战略进一步落地，汽车、消费品等下游行业增速较快。2024 年公司海外业务营收 13.95 亿元，同比+27.45%；海外营收占比 27.54%，在 2023 年基础上进一步提升；海外业务毛利率 40.24%，比国内业务毛利率高出 10pct 以上。公司

4、持续拓展海外新增渠道，深化海外市场本土化运营，有效推动了全球化战略的进一步落地。下游方面，汽车、日用品、3C、家电等行业销售额的增长对公司 2024 年营收增长形成了较强支撑。我们根据公司 2024 年营收上调收入预测，根据毛利率提升情况下调毛利率预测，下调 25/26 年归母净利润预测至 7.51/9.07 亿元（前值为 7.64/9.11 亿元），新增 27 年归母净利润预测 11.01亿元，参考可比公司 2025年 16倍调整后平均市盈率，给予伊之密目标价 25.6 元，维持买入评级。风险提示风险提示 宏观经济波动导致的业绩下滑风险，产能释放节奏不及预期的风险，一体化压铸发展不及预期的风

5、险，行业竞争加剧的风险，主要原材料价格波动风险。2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)4,096 5,063 5,847 6,705 7,741 同比增长(%)11.3%23.6%15.5%14.7%15.4%营业利润(百万元)570 722 891 1,072 1,302 同比增长(%)22.1%26.6%23.3%20.4%21.4%归属母公司净利润(百万元)477 608 751 907 1,101 同比增长(%)17.7%27.4%23.6%20.7%21.4%每股收益（元）1.02 1.30 1.60 1.93 2.35 毛利率(%)31.5%

6、31.9%32.5%32.9%33.2%净利率(%)11.6%12.0%12.8%13.5%14.2%净资产收益率(%)19.4%22.0%22.5%22.3%22.9%市盈率 20.5 16.1 13.0 10.8 8.9 市净率 3.8 3.3 2.6 2.2 1.9 资料来源：公司数据.东方证券研究所预测.每股收益使用最新股本全面摊薄计算.盈利预测与投资建议 核心观点 公司主要财务信息 股价（2025年05月29日）20.84 元 目标价格 25.6 元 52 周最高价/最低价 28.91/16.28 元 总股本/流通 A 股（万股）46,856/45,309 A 股市值（百万元）9,7