【开源证券】佳先股份（920489）-北交所信息更新：公司完成收购英特美实现并表，多个新建项目投产加速-250523（4页）.pdf

1、北交所信息更新北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 佳先股份佳先股份（920489.BJ）2025 年 05 月 23 日 投资评级：投资评级：增持增持（维持维持）日期 2025/5/22 当前股价(元)23.53 一年最高最低(元)42.93/5.50 总市值(亿元)32.11 流通市值(亿元)20.16 总股本(亿股)1.36 流通股本(亿股)0.86 近 3 个月换手率(%)799.21 公司拟进一步收购英特美实现并表，加快布局光刻胶等高端电子材料 北交所信息更新-2025.3.12 年产 500 吨光刻胶单体顺利下线，2024Q1-3 营收同比+17.80%北

2、交所信息更新-2024.11.3 生物可降解材料+光刻胶原材料产能落地，打开公司成长空间北交所信息更新-2024.9.4 公司公司完成完成收购英特美实现并表，收购英特美实现并表，多个新建项目投产加速多个新建项目投产加速 北交所信息更新北交所信息更新 诸海滨（分析师）诸海滨（分析师） 证书编号：S0790522080007 2025Q1 营收营收 1.29 亿元，归母净利润亿元，归母净利润 559.01 万元万元 2025 年一季度公司营业收入 1.29 亿元，同比减少 12.34%；归母净利润 559.01万元，同比减少 48.76%；扣非归母净利润 215.15 万元，同比减少 74.82%

3、。受市场竞争加剧影响，我们下调 2025-2026 年盈利预测，新增 2027 年盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润分别为 0.31（原 0.43）/0.52（原 0.60）/0.75 亿元。EPS 分别为 0.23/0.38/0.55 元，当前股价对应 P/E 分别为 104.0/62.2/42.6 倍，我们看好公司在公司进一步收购英特美股权实现并表，积极布局光刻胶等高端电子材料，维持“增持”评级。公司公司完成完成收购收购英特美英特美股权实现并表，积极布局股权实现并表，积极布局光刻胶光刻胶等高端等高端电子材料电子材料 2025 年 4 月 17 日公司与蚌埠中实化学技术有限公司

4、签订了股权转让协议，英特美已就本次购买股权事项完成股东股权变更工商登记。本次交易完成后，公司持有英特美 37.5%股权，成为英特美第一大股东。本次交易完成后，公司实现对英特美的实际控制，并将英特美纳入合并报表范围。2024 年英特美已在沫河口化工园建成一期项目年产 700 吨电子材料中间体项目，拥有年产 500 吨的对乙酰氧基苯乙烯生产能力和年产 200 吨的三嗪类紫外吸收剂生产能力，并已与下游重要客户签署了合计 6000 余万元的销售合同。公司公司多个多个新建项目投产新建项目投产加速加速，打开未来，打开未来业绩增长空间业绩增长空间 2024 年公司多个新建项目投产加速（1）公司顺利完成主要产

5、品 SBM、苯乙酮产能提升改造，增加可供对外销售的苯乙酮产量约 1000 吨/年，进一步提升了 SBM 产能。（2）公司及时实施了苯乙酮主要原料乙苯储存能力提升工作，新增 3 台乙苯储罐。（3）参股公司佳先新材料年产 1.5 万吨水性液体润滑剂项目建设完成，进入试生产阶段；年产 4.26 万吨表面活性剂项目建设推进顺利。（4）公司已布局钛酸酯产品，并实施建设了年产 1.5 万吨生物可降解材料功能助剂一期项目，1 万吨二元酸酯项目在 2025Q1 实现约 140 万元新产品的销售收入。风险提示：风险提示：产能释放不及风险、竞争加剧风险、原材料波动风险。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指

6、标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)536 575 697 929 1,259 YOY(%)-5.5 7.3 21.2 33.3 35.5 归母净利润(百万元)20 12 31 52 75 YOY(%)-66.2-42.4 163.0 67.1 46.0 毛利率(%)14.3 11.4 12.7 13.3 13.9 净利率(%)3.8 2.0 4.4 5.6 6.0 ROE(%)3.8 2.2 5.7 8.9 11.8 EPS(摊薄/元)0.15 0.09 0.23 0.38 0.55 P/E(倍)157.6 273.5 104.0 62.2 42