【山西证券】威孚高科（000581）-利润短期承压，加速构建智能电动与工业领域新生态-250523（5页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1汽车零部件汽车零部件威孚高科（威孚高科（000581.SZ）增持增持-A(首次首次)利润短期承压，加速构建智能电动与工业领域新生态利润短期承压，加速构建智能电动与工业领域新生态2025 年年 5 月月 23 日日公司研究公司研究/公司快报公司快报公司近一年市场表现公司近一年市场表现市场数据：市场数据：2025 年年 5 月月 23 日日收盘价（元）：20.40年内最高/最低（元）：29.10/15.62流通A股/总股本（亿）：8.24/9.97流通 A 股市值（亿）：168.11总市值（亿）：203.39基础数据：基

2、础数据：2025 年年 3 月月 31 日日基本每股收益(元)：0.36摊薄每股收益(元)：0.36每股净资产(元)：21.04净资产收益率(%)：1.75资料来源：最闻分析师：分析师：刘斌执业登记编码：S0760524030001邮箱：研究助理：研究助理：贾国琛邮箱：事件描述事件描述近日，威孚高科发布 2024 年报和 2025 年第一季度报。2024 年公司实现营业收入 111.67 亿元，同比+0.67%；归母净利润为 16.60 亿元，同比-9.68%；扣非净利润为 15.79 亿元，同比-1.14%。2025 年 Q1 公司实现营业收入 28.34亿元，同比-2.38%；归母净利润为

3、 3.54 亿元，同比-35.46%；扣非净利润 3.19亿元，同比-41.91%。事件点评事件点评燃喷业务有所下滑，进气业务受益于混动市场高增。燃喷业务有所下滑，进气业务受益于混动市场高增。2024 年公司各产品板块呈现分化态势。汽车燃油喷射系统作为传统核心业务，实现收入 46.45亿元，同比下降 8.52%，在汽车电动化趋势下，传统燃油车市场需求下降，公司燃喷产品销量减少，对该板块业绩造成较大冲击。但公司通过供应链优化、降低人工成本等举措，使该板块毛利率由 23.02%逆势增至 23.10%；汽车后处理系统实现收入 34.77 亿元，同比增长 1.99%，毛利率由 12.52%增长至 15

4、.11%；受益于混动销量高增，进气系统业务增长迅速，收入达 9.54 亿元，同比大幅增长 43.93%，由于公司在混动进气系统业务持续抢占市场份额，导致毛利率有所下滑，由 22.42%降至 19.52%，但随着订单不断释放，盈利能力有望逐步修复。盈利能力有所承压，投入期后有望逐步修复。盈利能力有所承压，投入期后有望逐步修复。2024 年公司毛利率为18.18%，同比+0.67pct，净利率为 15.38%，同比-1.87pct，2025 年 Q1 公司毛利率为 17.67%，同比-0.86pct，净利率为 12.92%，同比-6.91pct。当前，公司主业受市场环境影响下滑，新业务正处于快速拓

5、展期，因此公司盈利能力有所承压。随着下游商用车市场回暖，新业务订单逐步进入量产阶段，公司盈利能力将有望逐步修复。积极拓展智能电动与非汽车业务，构建多领域协同发展生态。积极拓展智能电动与非汽车业务，构建多领域协同发展生态。5 月 20日，公司公告与保隆科技共同设立合资公司，威孚占比 55%，保隆占比 45%。双方合作旨在利用威孚技术优势及保隆渠道优势，协同拓展全主动悬架电机液压泵业务。面对汽车新能源化发展趋势，公司横向加速向智能电动核心部件、新能源汽车产业链零部件领域延伸；纵向将业务延伸至液压、智能装备制造等非汽车领域，构建多领域协同发展的多元化业务生态，为高质量发展注入持久动能。公司研究公司研

6、究/公司快报公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2与博世加深合作与博世加深合作，拓展人形机器人等新业务拓展人形机器人等新业务。2025 年 4 月，公司与博世中国签署了新时期战略合作协议，重点围绕汽车智能化、氢能（PEM 电解水制氢、储氢、氢燃料电池等）、行走液压和工业液压、人工智能和具身机器人技术工业应用、大型发动机燃油喷射系统等领域推进合作。另外，通过与博世力士乐成立合资公司，共同拓展行走液压和工业液压市场。持续关注并投入人形机器人等新兴业务发展，加大高附加值关键零部件研发及合作，拓展工业场景中机器人的深度匹配开发与运用推广。投资建议投资建议