医药行业质谱仪深度报告：生命科学产业链系列政策支持自主可控国产质谱崛起东风正劲-220605（39页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 Table_Title 生命科学产业链系质谱仪深度报告 政策支持自主可控，国产质谱崛起东风正劲 2022 年 06 月 05 日 Table_Summary 分析仪器领域的重中之重，生命科学产业链自主可控首要阵地 科研分析仪器是生命科学及医药医疗产业的重要基石，其中质谱仪是市场占比最大，均价最贵，技术壁垒最高的主要领域之一，2021 年全球质谱市场约 450亿元，预计 2026 年全球质谱仪市场规模可达 700 亿元。2021 年国内质谱仪市场约 150 亿元，占全球市场 30%，国产化率约 10%。质谱仪具备高通量

2、、高敏感性、高分辨率属性，奠定了在生命科学、医药医疗、半导体、环保、食品等多领域的检测应用领军地位，在自主可控方针下成为国产替代的首要阵地。 砥砺研发二十年，质谱国产力量崛起正当时 “十四五” 、科技部、工信部相关政策均指出供应链设备需要稳定可控的重要方针，并明确仪器的硬性国产采购比例，加速开启国产质谱进口替代的进程。从2019 年-2022 年数据来看，政府招标采购项目中国产占比稳步提升，涵盖液相色谱串联三重四极杆质谱、气相色谱串联质谱等。质谱仪国产替代加速推进。国内质谱领军企业整合政府和科研机构多方资源，深耕质谱仪研发二十年，积累专利技术和各学科人才，从核心零部件自主可控到高端质谱仪整机研

3、发，逐步推进质谱仪国产替代，在 ICP-MS、LC-MS/MS、GC-MS 多领域推出自主产品，并向超高分辨率串联质谱等高端方向推进下一个研发周期。 质谱仪市场多元渗透，市场空间可观 美国科研端和生物医药医疗端质谱仪市场占比约 70%，国内对标领域由于下游行业标准及市场空间存在客观差距，应用端渗透仍有较大空间，叠加半导体环保领域的存量市场，未来国产质谱的市场份额可期。随着制药行业、医疗检测诊断行业、科研院所的质谱应用多元化渗透，2026 年对应质谱仪市场有望达到135 亿元，叠加其它赛道国内质谱市场有望达到 240 亿元。质谱流式细胞仪等新兴领域有望带来质谱市场带来更大增量空间。 投资建议：国

4、产加速替代，三重周期叠加开启国产质谱行业高景气周期政策导向下质谱仪国产替代加速，领军企业厚积薄发拓宽产品线，应用端多元化渗透打开长期市场空间，建议关注在质谱领域研发深度布局的国产领军企业聚光科技、禾信仪器、莱伯泰科、皖仪科技、天瑞仪器。 风险提示：质谱仪政策落实不及预期、质谱仪市场增长不及预期 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 300203 聚光科技 22.92 -0.51 0.54 0.79 - 43 29 - 688056 莱伯泰科 30.88 1.04 1.25 1

5、.51 62 31 26 - 688622 禾信仪器 27.99 1.12 1.38 1.73 53 22 18 - 300165 天瑞仪器 5.32 -0.15 - - - - - - 688600 皖仪科技 13.39 0.36 - - 60 - - - 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为 2022 年 06 月 2 日收盘价；未覆盖公司数据采用 wind 一致预期） Table_Invest 推荐 维持评级 Table_Author 分析师： 周超泽 执业证号： S0100521110005 电话： 021-80508867 邮箱： 分析师： 许睿 执业证号： S01

6、00521110007 电话： 021-80508867 邮箱： Table_docReport 相关研究 1.一周一席谈：基金持仓筑底，后疫情长期成长机会将至 2.CXO 行业 3 月月报：从 2021 年业绩解读中国 CXO 企业全球供应链战略性地位 3.医药行业 mRNA 产业链深度报告：mRNA产业迎来历史机遇，国产力量加速崛起 4.民生医药一周一席谈：血制品底部契机已现，长期出口空间打开 5.医药行业 mRNA 产业链深度报告：mRNA产业迎来历史机遇，国产力量加速崛起 行业深度报告/医药 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目 录 1 质谱