【华鑫证券】裕太微（688515）-公司事件点评报告：营收季度环比稳步增长，持续完善产品线拓宽下游应用-250523（5页）.pdf

1、 20252025 年年 0505 月月 2323 日日 营收季度环比稳步增长，营收季度环比稳步增长，持续完善产品线拓宽持续完善产品线拓宽下游应用下游应用 裕太微裕太微-U U（688515.SH688515.SH）公司事件点评报告公司事件点评报告 增持增持(首次首次)事件事件 分析师：高永豪分析师：高永豪 S1050524120001 联系人：张璐联系人：张璐 S1050123120019 基本数据基本数据 2025-05-22 当前股价（元）94.68 总市值（亿元）76 总股本（百万股）80 流通股本（百万股）50 52 周价格范围（元）49.9-120.75 日均成交额（百万元）156

2、.59 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 裕太微裕太微发布 2024 年年度报告：公司 2024 年实现营业收入3.96 亿元，同比增长 44.86%；实现归属于上市公司股东的净利润-2.02 亿元，同比增亏；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-2.32 亿元，同比增亏。投资要点投资要点 营收营收季度环比稳步增长季度环比稳步增长，受费用影响利润端承压，受费用影响利润端承压 随着半导体行业周期性下行收尾，市场需求持续复苏，公司近年推出的 2.5G 网通以太网物理层芯片等新产品经下游用户陆续验证导入，销售放量增长。2024 年营业收入实现季度环比稳步增

3、长，全年同比增长 44.86%。公司全年虽实现营业收入与毛利的双增以及资产减值损失减少，但由于销售费用和研发费用增长的影响，整体仍处于亏损状态。进入第三轮研发投入期进入第三轮研发投入期，产品线结构已形成框架产品线结构已形成框架 公司目前已进入第三轮研发投入期，核心研发投入为补充 2.5G 系列网通产品、24 口及以下网通交换机芯片、5G/10G 网通以太网物理层芯片、车载以太网交换机芯片、车载高速视频传输芯片、车载网关芯片。原有的网通以太网物理层芯片、网通以太网交换机芯片、网通以太网网卡芯片和车载以太网物理层芯片均已实现规模量产，新补充系列产品将陆续于 2024 年到 2026 年量产出货，为

4、后续的营收份额的提升做出贡献。以太网协议优势显著，以太网协议优势显著，机器人机器人多领域多领域应用场景广应用场景广泛泛 以太网协议在工业机器人领域具有显著的优势，主要体现在高速通信、广域网络支持、标准化和互操作性、灵活性和可扩展性等方面。公司的以太网物理层芯片，从百兆、千兆到2.5G，单口及多口，在机器人等产业中的应用场景非常广泛，从工业自动化到协作机器人，再到人形机器人等多个领域。公司以太网物理层芯片已经广泛应用于工业机器人中，随着对各个新领域市场的勘探逐步深入，以太网物理层芯片和以太网交换机芯片将进入到更多类型的机器人应用场景，-40-20020406080100(%)裕太微-U沪深300

5、公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 为收入增长提供助力。盈利预测盈利预测 预测公司 2025-2027 年收入分别为 5.56、8.06、12.34 亿元，EPS 分别为-2.25、-1.42、0.09 元，当前股价对应 PE 分别为-42、-67、1016 倍，公司是中国境内极少数实现千兆以太网物理层芯片以及 2.5G 以太网物理层芯片大规模出货的企业，积极研发投入拓展产品线，并积极布局机器人应用领域，首次覆盖，给予“增持”投资评级。风险提示风险提示 宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧

6、的风险，下游需求不及预期的风险。预测指标预测指标 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 主营收入（百万元）主营收入（百万元）396 556 806 1,234 增长率（增长率（%）44.9%40.2%45.1%53.0%归母净利润（百万元）归母净利润（百万元）-202-180-114 7 增长率（增长率（%）-34.4%摊薄每股收益（元）摊薄每股收益（元）-2.52-2.25-1.42 0.09 ROEROE（%）-12.5%-12.6%-8.6%0.6%资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3