【山西证券】德业股份（605117）-储能电池包高速增长，海外市场持续拓展-250522（5页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1太阳能太阳能德业股份（德业股份（605117.SH）买入买入-A(维持维持)储能电池包高速增长，海外市场持续拓展储能电池包高速增长，海外市场持续拓展2025 年年 5 月月 22 日日公司研究公司研究/公司快报公司快报公司近一年市场表现公司近一年市场表现市场数据：市场数据：2025 年年 5 月月 21 日日收盘价（元）：89.67年内最高/最低（元）：111.80/63.57流通A股/总股本（亿）：6.46/6.46流通 A 股市值（亿）：579.24总市值（亿）：579.24基础数据：基础数据：2025 年年 3

2、 月月 31 日日基本每股收益(元)：1.09摊薄每股收益(元)：1.09每股净资产(元)：15.91净资产收益率(%)：6.87资料来源：最闻分析师：分析师：肖索执业登记编码：S0760522030006邮箱：贾惠淋执业登记编码：S0760523070001邮箱：事件描述事件描述公司发布 2024 年年报和 2025 年一季度报告。2024 年实现营收 112.1 亿元，同比+49.8%；实现归母净利润 29.6 亿元，同比+65.3%。2025 年 Q1，实现营业收入 25.7 亿元，同比+36.2%，环比-19.6%；实现归母净利润 7.1 亿元，同比+63.0%，环比-2.1%。事件点

3、评事件点评逆变器业务持续增长，发展逆变器业务持续增长，发展多元化多元化产品开拓市场：产品开拓市场：2024 年公司逆变器业务实现收入 55.6 亿元，同比+25.4%；毛利率为 47.8%，同比-3.5pct。2024年全年，公司逆变器销售 137.14 万台；其中储能逆变器、组串式逆变器、微型逆变器分别出货 54.06 万台、41.06 万台、42.03 万台，分别实现销售收入43.8 亿元、7.9 亿元、3.5 亿元。2024 年，面向欧洲市场，公司推出微型储能逆变器（阳台储能）；此外，公司由户储逐渐向工商储拓展，推出100kW-2MW 储能解决方案等。储能电池包业务快速放量储能电池包业务

4、快速放量，建立全球售后服务体系建立全球售后服务体系：2024 年公司储能电池包实现收入 24.5 亿元，同比+177.2%；毛利率为 41.3%，同比+7.4pct。2024年全年储能电池包出货 46.5 万台，同比+264.3%。在逆变器及储能电池包板块，公司建立本地化服务团队，完善售后服务体系。公司以新加坡为东南亚市场总部，设立菲律宾、越南、泰国售后中心；欧洲市场在德国设点并建立仓储；非洲市场在南非德班、津巴布韦设立售后服务中心，其他多个售后点后续将按规划加设启用。投资建议投资建议我们预计公司 2025-2027 年 EPS 分别为 5.73/6.95/8.54，对应公司5 月 21 日收

5、盘价，2025-2027 年 PE 分别为 15.6/12.9/10.5，维持“买入-A”评级。风险提示风险提示海内外需求不及预期、竞争加剧风险、贸易政策风险、新产品开发不及预期、原材料价格上涨风险等。财务数据与估值：财务数据与估值：会计年度会计年度2023A2024A2025E2026E2027E公司研究公司研究/公司快报公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2营业收入(百万元)7,48011,20614,43918,08521,716YoY(%)25.649.828.825.220.1净利润(百万元)1,7912,9603,7034,4925,

6、515YoY(%)18.065.325.121.322.8毛利率(%)40.438.838.537.838.3EPS(摊薄/元)2.774.585.736.958.54ROE(%)34.231.327.926.725.7P/E(倍)32.319.615.612.910.5P/B(倍)11.16.14.43.42.7净利率(%)23.926.425.624.825.4资料来源：最闻，山西证券研究所公司研究公司研究/公司快报公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3 3财务报表预测和估值数据汇总财务报表预测和估值数据汇总资产负债表资产负债表(百万元百万元)利