【华安证券】圣邦股份（300661）-Q1受淡季影响，不断推出新品强化竞争力-250521（3页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 Q1 受淡季影响，不断推出新品强化竞争力 !#$%!#$%l 事件事件 公司 2025 年第一季度实现营业收入 8 亿元，同比增加 8%，环比减少12%；归母净利润 5977 万元，同比增加 10%，环比减少 72%；扣非净利 3396 万元，同比减少 33%，环比减少 83%。公司在 2024 年实现营业收入 33 亿元，同比增加 28%；归母净利润 5亿元，同比增加 78%；扣非净利 5 亿元，同比增加 113%。l Q1消费电子下游消费电子下游回归正常回归正常节奏节奏 公司 Q1 收入环比下降，主要是由于下游消费电子在去年经历多个季度拉货后

2、，今年回归正常拉货节奏，即回归 Q1 传统淡季。TI 一季度消费电子下游环比下滑约 15%，同样验证消费电子淡季影响。l 公司不断拓展新品公司不断拓展新品，强化竞争，强化竞争优势优势 我们认为，在当下及未来的国际形势下，半导体国产化是长期且确定的趋势。模拟公司的成长来自于品类扩张，产品覆盖广度是模拟芯片公司的重中之重。公司正沿着模拟公司的成长路径稳步前行。公司去年推出了 700+款新品，包括超低功耗运算放大器与比较器、高精度电流检测放大器、60nA 超低功耗 DC/DC 降压转换器等产品，可广泛应用于工控、汽车、通信、消费电子和医疗等领域，累计形成 34 大类 5900 款可供销售产品。公司正

3、加快推出新品，不断强化竞争力，持续扩大市场份额。l 投资建议投资建议 我们预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为 6.00、8.64、11.38 亿元，对应的 EPS 分别为 1.27、1.82、2.40 元，最新收盘价对应 PE 分别为 76x、53x、40 x，维持“买入”评级。l 风险提示风险提示 行业复苏不及预期，新品研发不及预期。l 重要财务指标重要财务指标 单位单位:百万元百万元 主要财务指标主要财务指标 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 3347 4235 5223 6184 收入同比（%）28.0%26.5%23.3%18.4%归属母公司净利润

4、 500 600 864 1138 净利润同比（%）78.2%19.9%44.0%31.8%毛利率（%）51.5%50.3%50.9%51.5%ROE（%）10.9%11.7%14.5%16.0%每股收益（元）1.06 1.27 1.82 2.40 P/E 77.01 76.22 52.93 40.17 P/B 8.40 8.95 7.66 6.43 EV/EBITDA 66.08 59.15 42.53 32.89 资料来源：Wind，华安证券研究所 Table_StockNameRptType 圣邦股份（圣邦股份（300661）公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期

5、：2025-05-21 收盘价（元）96.49 近 12 个月最高/最低（元）126.60/64.76 总股本（百万股）474 流通股本（百万股）454 流通股比例（%）95.89 总市值（亿元）457 流通市值（亿元）438 公司价格与沪深公司价格与沪深300走势比较走势比较 Table_Author 分析师：陈耀波分析师：陈耀波 执业证书号：S0010523060001 邮箱： 分析师：分析师：李美贤李美贤 执业证书号：S0010524020002 邮箱： 相关报告相关报告 1.Q3 维持稳健增长，竞争优势不断加强 2024-11-07 2.Q2 业绩延续好转态势，公司竞争力不断提升 20

6、24-09-04 3.圣邦股份：业绩拐点已现，积极推出新品不断增强竞争力 2024-06-07 -24%1%26%50%75%5/248/2411/242/255/25圣邦股份沪深300 圣邦股份（圣邦股份（300661）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/3 证券研究报告 财务报表与盈利预测财务报表与盈利预测 Table_Finace 资产负债表资产负债表 单位:百万元 利润表利润表 单位:百万元 会计年度会计年度 2024A 2025E 2026E 2027E 会计年度会计年度 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产流动资产 3691 4425 5515 6920 营业收