【华安证券】北方华创（002371）-薄膜沉积收入高增，进军离子注入强化平台能力-250521（4页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 薄膜沉积收入高增，进军离子注入强化平台能力 !#$%!#$%l 事件事件 公司 2025 年一季度实现营业收入 82 亿元，同比增加 38%，环比减少13%；归母净利润 16 亿元，同比增加 39%，环比增加 36%；扣非净利16 亿元，同比增加 46%，环比增加 20%。公司在 2024 年实现营业收入 298 亿元，同比增加 35%；归母净利润56 亿元，同比增加 44%；扣非净利 56 亿元，同比增加 56%。l 薄膜沉积薄膜沉积收入收入高增高增，设备领域多点开花，设备领域多点开花 2024 年公司电子工艺装备收入 277 亿元，同比增长

2、41%。其中：1）刻蚀设备收入超 80 亿元，同比增长约 33%；2）薄膜沉积设备收入超100 亿元，同比增长约 67%；3）热处理设备收入超 20 亿元；4）湿法设备收入超 10 亿元。在刻蚀设备领域，公司已完成 ICP、CCP、Bevel刻蚀及高选择性刻蚀、干法去胶全系列产品布局；在薄膜沉积领域，形成了 PVD、CVD、ALD、EPI 和 ECP 全系列工艺与设备阵容；热处理板块覆盖立式炉及快速热处理（RTP）全系列产品；湿法领域则构建了单片与槽式两大体系的全面解决方案。l 进军离子注入，多领域协同厚积薄发进军离子注入，多领域协同厚积薄发 2025 年 3 月，公司正式宣布进军离子注入设备

3、市场，并发布首款离子注入机 Sirius MC313。公司离子注入设备主要用于 12 寸逻辑、存储芯片的 B、P、As 等元素注入，浸没式机型主打高剂量、低能量离子注入，面向存储和逻辑领域的 CMOS、加氢钝化、SOI 等工艺。至此，公司形成了半导体制造装备四大核心环节闭环覆盖，将进一步提升公司在国内外晶圆制造市场的竞争力，为持续技术创新与国产化替代奠定坚实基础。l 投资建议投资建议 我们预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为 77.12、94.16、117.32亿元，对应的 EPS 分别为 14.44、17.63、21.96 元，对应最新收盘价 PE 分别为 30 x、24x、19

4、x。维持公司“买入”评级。l 风险提示风险提示 研发进度不及预期、产业竞争加剧、贸易摩擦加剧 l 重要财务指标重要财务指标 单位单位:百万元百万元 主要财务指标主要财务指标 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 29838 39707 49175 60987 收入同比（%）35.1%33.1%23.8%24.0%归属母公司净利润 5621 7712 9416 11732 净利润同比（%）44.2%37.2%22.1%24.6%毛利率（%）42.9%42.2%41.9%41.8%ROE（%）18.1%19.9%19.6%19.6%每股收益（元）10.57 14.44 17.6

5、3 21.96 P/E 36.98 29.57 24.22 19.44 Table_StockNameRptType 北方华创（北方华创（002371）公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2025-05-21 收盘价（元）433.66 近 12 个月最高/最低（元）490.03/278.13 总股本（百万股）534 流通股本（百万股）534 流通股比例（%）99.91 总市值（亿元）2,317 流通市值（亿元）2,315 公司价格与沪深公司价格与沪深300走势比较走势比较 Table_Author 分析师：陈耀波分析师：陈耀波 执业证书号：S001052306000

6、1 邮箱： 分析师：李美贤分析师：李美贤 执业证书号：S0010524020002 邮箱： 相关报告相关报告 1.北方华创：Q3 业绩高增，持续验证平 台 型 设 备 公 司 竞 争 优 势 2024-11-07 2.北方华创：本土半导体设备龙头，平台型路径优势明显 2024-10-08 -24%1%26%50%75%5/248/2411/242/25北华创沪深300 北方华创（北方华创（002371）!#$%&()*+,-.*2/4/01234 P/B 6.71 5.89 4.74 3.81 EV/EBITDA 26.46 21.40 17.06 13.70 资料来源：Wind，华安证券研究