【开源证券】润农节水（830964）-北交所信息更新：节水灌溉业务市场开拓成效显著，2025Q1营收+21.05%-250519（4页）.pdf

1、北交所信息更新北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 润农节水润农节水（830964.BJ）2025 年 05 月 19 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/5/19 当前股价(元)8.90 一年最高最低(元)15.90/2.63 总市值(亿元)23.25 流通市值(亿元)11.78 总股本(亿股)2.61 流通股本(亿股)1.32 近 3 个月换手率(%)690.76 国资入主在即迎发展新机遇，2024Q3 归母净利润+115.5%北交所信息更新-2024.10.28 智慧农业节水省人工稀缺标的，高标准农田政策支持向好北交所首次覆盖报告-202

2、4.9.30 节水灌溉业务市场开拓成效显著节水灌溉业务市场开拓成效显著，2025Q1 营收营收+21.05%北交所信息更新北交所信息更新 诸海滨（分析师）诸海滨（分析师） 证书编号：S0790522080007 2025Q1 实现营收实现营收 1.58 亿元亿元（+21.05%），归母净利润，归母净利润 506.18 万元（万元（-42.50%）润农节水润农节水 2025Q1 实现营收实现营收 1.58 亿元（亿元（+21.05%），归母净利），归母净利 506.18 万元万元（-42.50%），对应毛利率为），对应毛利率为 14.53%（-3.90pct），净），净利率为利率为 3.20%（

3、-3.55pct）。2024 年全年实现营收 9.84 亿元（+31.22%），归母净利润 794.89 万元（-76.12%），行业竞争加剧导致整体毛利率下行，公司盈利能力有所承压。2024 年度，公司信用减值损失为 0.54 亿元，较 2024 年同期增加 0.25 万元，主要系公司部分老项目回款缓慢，导致年末计提减值准备金额大幅增加所致。考虑到公司产线丰富&资质齐全，业务中标持续放量，我们看好公司所处行业及滴灌技术方向，维持2025-2026 年盈利预测并新增 2027 年盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润分别为0.53/0.66/0.80亿元，EPS分别为0.20/0.2

4、5/0.31元/股，对应当前股价的 PE 分别为 43.7/35.2/29.1 倍，维持“买入”评级。我国节水灌溉行业发展空间广阔，公司节水工程我国节水灌溉行业发展空间广阔，公司节水工程&节水产品节水产品业务有望长远受益业务有望长远受益 据我国 据我国 2023 中国水资源公报 显示，我国农田灌溉水有效利用系数仅为中国水资源公报 显示，我国农田灌溉水有效利用系数仅为 0.576，远低于发达国家远低于发达国家 0.80 的平均水平。的平均水平。2025 年 3 月 30 日中共中央办公厅、国务院办公厅逐步把永久基本农田建成高标准农田实施方案提出，到 2030 年，统筹规划、同步实施高效节水灌溉，

5、新增高效节水灌溉面积 8000 万亩。据水利部、生态环境部的统计，耕地灌溉面积由2014年的6454万公顷上升到2023年的7164万公顷，2014-2023 年间复合增长率为 9.92%。2024 年，公司节水工程、节水产年，公司节水工程、节水产品业务分别实现营收品业务分别实现营收 7.71 亿元、亿元、2.04 亿元，亿元，同比同比分别分别增加增加 32.87%、21.28%。公司精准灌溉技术领先优势持续巩固，公司精准灌溉技术领先优势持续巩固，西南、西北地区市场开拓成效显著西南、西北地区市场开拓成效显著 截至 2024 年末，公司共拥有专利技术 130 项（其中发明专利 11 项），软件著

6、作权 33 项；公司自主研制的新型低流量（0.6L/h）滴灌带实现规模化应用，同时公司“设施智能化灌溉施肥系统研发及其产业化”项目顺利通过验收。2024 年，公司与保山市隆阳区人民政府、云南保山产业园管理委员会投资项目落地，云南隆润数字产业科技有限公司&慧收农业司成立将有助于公司业务版图不断拓展。风险提示：风险提示：行业竞争加剧风险，产业政策退出风险，工程项目延期风险 财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)750 984 1,249 1,549 1,873 YOY(%)13.6 31.2 27.0 24.0