【山西证券】柏楚电子（688188）-盈利能力维持高位，看好智能焊接业务放量-250520（5页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1专用计算机设备专用计算机设备柏楚电子（柏楚电子（688188.SH）增持增持-A(首次首次)盈利能力维持高位，看好智能焊接业务放量盈利能力维持高位，看好智能焊接业务放量2025 年年 5 月月 20 日日公司研究公司研究/公司快报公司快报公司近一年市场表现公司近一年市场表现市场数据：市场数据：2025 年年 5 月月 20 日日收盘价（元）：193.00年内最高/最低（元）：251.98/135.79流通A股/总股本（亿）：2.06/2.06流通 A 股市值（亿）：397.57总市值（亿）：397.57基础数据：基础

2、数据：2025 年年 3 月月 31 日日基本每股收益(元)：1.24摊薄每股收益(元)：1.24每股净资产(元)：28.21净资产收益率(%)：4.47资料来源：最闻分析师：分析师：姚健执业登记编码：S0760525040001邮箱：徐风执业登记编码：S0760519110003邮箱：事件描述事件描述公司发布公司发布 2024 年年报及年年报及 2025 年第一季度报告年第一季度报告。2024 年，公司实现营业收入 17.35 亿元，同比+23.33%；实现归母净利润 8.83 亿元，同比+21.10%；扣非归母净利润 8.21 亿元，同比+21.81%。25Q1 公司实现营业收入 4.96

3、 亿元，同比+30.12%；归母净利润 2.55 亿元，同比+31.99%；扣非归母净利润2.41 亿元，同比+31.41%。事件点评事件点评主业维持增势主业维持增势，盈利能力保持高位盈利能力保持高位。受益于国内高功率厚板切割需求的持续增加及国外应用场景的不断拓展，公司主业维持增长；2024 年，整体毛利率/净利率分别为 79.94%/53.70%，同比基本持平。分产品来看，平面解决方 案 收 入 11.25 亿 元/yoy+11.83%，收 入 贡 献 64.81%，毛 利 率82.69%/yoy+0.96pct；管材解决方案收入 3.80 亿元/yoy+38.19%，收入贡献21.91%，

4、毛利率 87.54%/yoy-1.00pct；三维解决方案 0.37 亿元/yoy+409.90%，收 入 贡 献 2.12%，毛 利 率 80.67%/yoy-7.69pct；其 他 收 入 1.76 亿 元/yoy+63.45%，收入贡献 10.14%，毛利率 51.54%/yoy+5.03pct。运控系统运控系统+切割头，高功率切割份额有望继续提升。切割头，高功率切割份额有望继续提升。公司在中低功率激光切割运控系统领域的国内市占率约 60%，高功率切割通过运控系统+切割头的组合进行拓展，有望逐步打破国际巨头的垄断。2024 年，切割头子公司波次自动化营收 4.95 亿元/yoy+43.7

5、0%，净利润 2.02 亿元/yoy+82.98%，净利率 40.84%/yoy+8.77pct。持续拓展下游应用持续拓展下游应用，看好公司智能焊接业务放量看好公司智能焊接业务放量。公司智能焊接产品落地案例丰富，在钢构、电力、船舶、桥梁领域获得应用。作为国内智能焊接领域首款真正的数字孪生系统，公司系统可以帮助企业 0 成本评估工件，提升产能并节约成本。针对钢构行业，公司将形成集合离线编程软件、智能焊缝跟踪系统、智能焊接控制系统、工件视觉定位系统与智能焊接机器人工作站的完整产品解决方案，从而提升钢构行业的自动化加工水平，解决行业用工持续短缺的问题。研发布局超高精度控制，持续拓展平台技术边界。研发

6、布局超高精度控制，持续拓展平台技术边界。2024 年，公司研发OCT 激光焊接熔深检测系统，并结合振镜激光焊接加工系统，打造锂电池、电机、电驱等激光焊接整体方案；针对 Topcon 电池、BC 电池，提供激光振镜加工新制程解决方案；储备三维五轴激光精密加工的技术方案，研发 um级高精度加工和轨迹规划算法。公司拟通过研发小型高功率密度驱动器、高公司研究公司研究/公司快报公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2精度伺服驱动器、多轴运动控制系统以及精密制造工艺研发四个模块，为公司未来超高精密领域产业布局奠定基础。投资建议投资建议公司在中低功率激光切割运控