【中银证券】蓝晓科技（300487）-吸附材料需求旺盛，基本仓业务稳定增长-250520（6页）.pdf

1、 基础化工基础化工|证券研究报告证券研究报告 调整盈利预测调整盈利预测 2025 年年 5 月月 20 日日 300487.SZ 买入买入 原评级：买入原评级：买入 市场价格市场价格:人民币人民币 45.32 板块评级板块评级:强于大市强于大市 本报告要点本报告要点 公司业绩稳健增长，看好公司吸附材料业务持续发展，维持买入评级。股价表现股价表现 (%)今年今年至今至今 1 个月个月 3 个月个月 12 个月个月 绝对(3.0)3.2(3.9)(6.5)相对深圳成指(3.9)(1.0)1.4(12.5)发行股数(百万)507.67 流通股(百万)306.63 总市值(人民币 百万)23,007.

2、40 3 个月日均交易额(人民币 百万)181.92 主要股东 寇晓康 24.38%资料来源：公司公告，Wind，中银证券 以2025年5月16日收市价为标准 相关研究报告相关研究报告 蓝晓科技蓝晓科技20241204 蓝晓科技蓝晓科技20240529 蓝晓科技蓝晓科技20240205 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 基础化工：塑料基础化工：塑料 证券分析师：余嫄嫄证券分析师：余嫄嫄(8621)20328550 证券投资咨询业务证书编号：S1300517050002 证券分析师：范琦岩证券分析师：范琦岩 证券投资咨询业务证书编

3、号：S1300525040001 蓝晓科技蓝晓科技 吸附材料需求旺盛，基本仓业务稳定增长 公司发布公司发布 2024 年年报，年年报，2024 年公司实现营收年公司实现营收 25.54 亿元，同比亿元，同比+2.62%；实现归母净利润；实现归母净利润 7.87亿元，同比亿元，同比+9.79%；其中；其中 24Q4 实现营收实现营收 6.62 亿元，同比亿元，同比-27.40%，环比，环比+10.89%；实现归母；实现归母净利润净利润 1.91 亿元，同比亿元，同比-4.04%，环比，环比-0.79%。公司发布。公司发布 2025 年一季报，年一季报，25Q1 实现营收实现营收 5.77亿元，同

4、比亿元，同比-8.58%，环比，环比-12.91%；实现归母净利润；实现归母净利润 1.93 亿元，同比亿元，同比+14.18%，环比，环比+1.22%。公司拟向全体股东每公司拟向全体股东每 10 股派发股派发 6.00 元（含税）的现金分红。元（含税）的现金分红。看好公司吸附材料业务持续发看好公司吸附材料业务持续发展，维持展，维持买入买入评级。评级。支撑评级的要点支撑评级的要点 公司业绩稳健增长公司业绩稳健增长。2024 年公司营收及归母净利润创历史新高，主要原因为生命科学、金属资源、水处理、化工与工业催化等领域相关产品需求旺盛，公司产品产销量同步增长。2024 年公司毛利率为 49.47%

5、（同比+0.81pct），净利率为 31.11%（同比+2.12pct），期间费用率为 13.53%（同比+0.50pct），其中财务费用率为-0.37%（同比+0.44pct），主要系 2024 年汇兑收益减少所致。25Q1 公司毛利率为 50.79%（同比+5.37pct，环比-1.03pct），净利率为33.90%（同比+6.78pct，环比+4.89pct）。分业务来看，根据公司 2024 年年报，2024 年公司盐湖提锂大项目收入为 0.99 亿元（同比-80.96%），这与锂资源行业的周期性景气度和项目执行进度有关；基础业务收入为 24.55 亿元（同比+24.71%），该业务连续

6、多年稳定增长，表明公司业务底盘稳健、成长动能明显。吸附材料产销量同比增长，吸附材料产销量同比增长，多肽载体拉动生科增长，超纯水等板块多肽载体拉动生科增长，超纯水等板块持续持续放量放量。2024 年公司吸附材料产销量双增，总产量 6.57 万吨（同比+33.40%），销量 6.37 万吨（同比+33.60%），收入为 19.86 亿元（同比+27.61%），毛利率为 52.85%（同比+1.72pct）。2024 年，公司继续保持吸附材料的根据公司 2024 年年报，公司吸附材料收入的稳定增长，一方面弥补了由于行业周期性带来的提锂大项目收入下滑，另一方面也在不断提升公司盈利的稳定性和质量。1）金