【东吴证券】春秋电子（603890）-PC创新驱动持续成长，汽车电子镁合金业务进入量产阶段-250520（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告消费电子 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 春秋电子（603890）PC 创新创新驱动驱动持续持续成长成长，汽车电子镁合金业务汽车电子镁合金业务进入量产阶段进入量产阶段 2025 年年 05 月月 20 日日 证券分析师证券分析师 陈海进陈海进 执业证书：S0600525020001 证券分析师证券分析师 陈妙杨陈妙杨 执业证书：S0600525020002 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)12.86 一年最低/最高价 7.75/14.47 市净率(倍)1.99 流通A股市值(百万元)

2、5,646.38 总市值(百万元)5,646.38 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)6.47 资产负债率(%,LF)49.44 总股本(百万股)439.07 流通 A 股(百万股)439.07 相关研究相关研究 春秋电子(603890)：年报点评：23Q4盈利能力大幅改善，AIPC 及汽车电子推动增长 2024-04-25 春秋电子(603890)：2023 年业绩预告点评：23H2 环比改善明显，看好 AI PC 浪潮下公司业绩释放 2024-01-30 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收

3、入（百万元）3,257 3,945 4,684 5,686 6,504 同比（%）(15.28)21.11 18.72 21.41 14.38 归母净利润（百万元）26.75 211.31 254.25 328.47 395.01 同比（%）(82.99)690.05 20.32 29.19 20.26 EPS-最新摊薄（元/股）0.06 0.48 0.58 0.75 0.90 P/E（现价&最新摊薄）208.81 26.43 21.97 17.00 14.14 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件：事件：5 月 19 日，华为发布两款鸿蒙电脑，包括首款鸿蒙折

4、叠电脑华为 MateBook Fold 非凡大师与华为 MateBook Pro。其中 MateBook Fold 非凡大师既是华为首款鸿蒙折叠电脑，也是 18 英寸全球最大折叠屏电脑。PC 回暖叠加车载放量驱动营收稳步增长回暖叠加车载放量驱动营收稳步增长 公司 24 年实现营收 39.45 亿元，yoy+21.11%；扣非归母净利润 0.86 亿元，yoy+336.99%；25Q1营收8.68亿元，yoy-4.55%，归母净利润0.40亿元，yoy+178.70%。PC 及智能终端结构件实现营收 33.37 亿元，占比 84.58%；通讯电子实现营收 3.54亿元，占比 8.98%。2024

5、 年公司营收增长主要系笔记本电脑行业回暖，汽车电子业务订单增长。PC 结构件：结构件：AI/可折叠可折叠等等 PC 创新创新催化结构件需求扩张催化结构件需求扩张 据 Canalys，截至 4Q24，全球 PC 出货量实现连续 5 个季度的增长。2024 年全年，全球 PC 出货量 2.555 亿台，增长 3.8%，其中笔记本电脑行业在 2024 年度的复苏趋势明显。随着 Deepseek 等大模型的快速发展，PC 端与 AI 加速融合，带来 AIPC 的巨大潜在需求。据 Canalys，3Q24 AIPC 的出货量达 1330 万台，占当季 PC 出货量20%，AIPC 销量 qoq+49%，

6、增速远超传统 PC 市场的增长速度，反映 AIPC 市场的巨大潜力。公司扎根笔记本电脑结构件的细分行业多年，公司与联想、三星电子、惠普、戴尔、LG 等世界领先的笔记本电脑品牌商，与纬创、广达、华勤等行业内具备充足产能的代工厂均建立了长期稳定的合作关系，随着 AIPC/可折叠 PC/鸿蒙PC 等 PC 创新加速，公司 PC 结构件业务有望持续提升份额成长。汽车电子：汽车电子：新能源汽车轻量化趋势明确，新能源汽车轻量化趋势明确，目前目前镁合金进入量产阶段镁合金进入量产阶段 镁合金有良好的耐蚀性、铸造性、机械强度，是最轻的实用合金，具有良好的车削性以及甚高的强度-密度比（比强度）和刚性，高散热性，杰