【国元证券】万丰奥威（002085）-2024年报及2025年一季报点评：传统业务稳健发展，低空业务未来可期-250519（3页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/3 公司研究|可选消费|汽车与汽车零部件 证券研究报告 万丰奥威万丰奥威(002085)公司点评报告公司点评报告 2025 年 05 月 19 日 传统业务稳健发展，低空业务未来可期传统业务稳健发展，低空业务未来可期 万丰奥威万丰奥威(002085)2024 年报及年报及 2025 年一季报点评年一季报点评 报告要点：报告要点：营收增长稳健，费用管控得当营收增长稳健，费用管控得当 2024 年公司实现营收 162.64 亿元，同比+0.35%；归母净利 6.53 亿元，同比-10.14%；销售毛利率16.53%，同比-3.8pct；净利率5.17%，同比

2、-1.21pct。公 司 费 用 控 制 得 当，销 售/管 理/研 发/财 务 费 用 率 分 别 为1.18%/4.37%/2.84%/0.53%，分别同比下降 0.19/0.43/0.22/1.01pct。25Q1公司实现营收35.67亿元，同比+0.75%；归母净利2.75亿元，同比+21.29%；毛利率 18.34%，同比-1.48pct；净利率 10.54%，同比+2.30pct。轻量化业务稳步增长，通航制造业务快速发展轻量化业务稳步增长，通航制造业务快速发展 公司深耕轻量化金属部件，构建了以美系、欧系、日系、韩系、国内知名主机厂以及主流新能源客户为核心的全球客户布局，2024 年

3、公司汽车金属部件轻量化业务实现营收 134.50 亿元，同比+0.09%，经营情况整体平稳。2024 年，公司通航飞机创新制造业务实现营收 28.14 亿元，同比+1.62%，全年持续以飞机创新制造为核心，不断强化“研发-授权/技术转让-整机制造和销售-售后服务”经营模式。通航飞机订单充足，MPP 特种用途高附加值机型订单取得突破，销售业务持续优化，高附加值机型生产工艺持续改进，开发新供应链配套以为克服飞机产能和交付，同时持续推进 eVTOL、eDA40、DART 系列新机型研发工作。收购收购 Volocopter 核心资产，核心资产，eVTOL 业务静待花开业务静待花开 2025 年 3 月

4、 11 日，公司公告称已收购全球 eVTOL 领域的先驱企业Volocopter 核心资产，实现了城市内空中交通和城际空中交通解决方案的产品布局，现阶段公司努力推进部分 eVTOL 机型适航取证，并力争满足欧洲航空安全局（EASA）制定的最严格的航空标准。艾瑞咨询预计，2028 年前后，低空经济将商业化推广阶段，公司自 2020 年就积极发展通航制造业务，并大力推进 eTOVL 的相关研发，未来有望成为商业化阶段的主导力量。投资建议与盈利预测投资建议与盈利预测 我们预计公司 2025-2027 年营收分别为 178.12/193.32/205.62 亿元，归母净利润分别为 10.00/11.6

5、5/13.01 亿元，对应 EPS 为 0.47/0.55/0.61 元/股，对应 PE 估值分别为 35/30/27 倍，维持“增持”评级。风险提示风险提示 宏观经济及行业波动风险、国际贸易壁垒风险、原材料及能源价格波动风险、汇率波动风险、国内通航空域开放程度不及预期风险。Table_Finance 附表：盈利预测附表：盈利预测 财务数据和估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)16206.87 16264.25 17812.46 19332.01 20561.90 收入同比(%)-1.07 0.35 9.52 8.53 6.36 归母净利润(百万

6、元)727.00 653.31 1000.01 1165.13 1300.75 归母净利润同比(%)-10.14-10.14 53.07 16.51 11.64 ROE(%)10.81 9.42 13.02 13.68 13.85 每股收益(元)0.34 0.31 0.47 0.55 0.61 市盈率(P/E)48.69 54.18 35.40 30.38 27.21 资料来源：Wind,国元证券研究所 增持增持|维持维持 当前价：16.67 元 基本数据 52 周最高/最低价（元）：24.07/11.2 A 股流通股（百万股）：2123.30 A 股总股本（百万股）：2123.30 流通市值