【东方证券】长安汽车（000625）-启源新车上市，深蓝、阿维塔表现较好-250517（4页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。长安汽车 000625.SZ 公司研究|动态跟踪 长安汽车长安汽车 4 月月批发批发销量有所下滑销量有所下滑，零售销量同比增长，零售销量同比增长。长安汽车 4月整体销量 19.07万辆，同比减少 9.3%，环比减少 28.9%；1-4 月累计整体销量 89.58 万辆，同比减少 0.7%。据公司公众号，长安汽车 4 月零售 20.60 万辆，同比增长 5.2%；新能源零售 7.13 万辆，同比增长 46.7%。4 月新车密集发布，新能源加速转型。月新车密

2、集发布，新能源加速转型。4 月长安自主品牌乘用车销量 10.95 万辆，同比减少 11.1%，环比减少33.9%；1-4月累计销量 56.22万辆，同比增长 0.3%。4月长安汽车海外销量 4.24万辆，环比减少 15.2%；长安新能源销量 6.19万辆，环比减少 28.9%。零售方面，4月长安引力序列零售 7.84万辆，CS75系列、逸动系列车型销量分别实现同比增长 49.6%和 22.1%。4 月 24 日长安启源 Q07 上市，新车共推出6 款车型，售价 12.98-17.18 万元，长安启源 Q07 搭载 SDA 天枢架构、天域座舱、天衡底盘和新蓝鲸 3.0 插混系统，新车首月订单 3

3、.11 万辆。深蓝汽车 4 月交付 2.01万辆，同比增长 58.0%，环比减少 17.4%。4 月 23 日深蓝 S09 开启预售，新车共推出 5 款车型，预售价 23.99-30.99 万元。深蓝 S09 车身长度超 5.2 米，搭载全新底盘架构、深蓝超级增程、鸿蒙座舱 HarmonySpace 5 和华为乾崑智驾 ADS SE/ADS Max（支持 ADS 4 升级）。深蓝 S09 发布 8 天订单突破 1 万辆。阿维塔 4 月销售1.17 万辆，同比增长 122.6%，环比增长 11.5%。4 月 19 日阿维塔 06 正式上市，新车共推出 5 款车型，售价 20.99-27.99 万

4、元，权益后到手价 19.19-26.19 万元，新车搭载 HALO 交互屏、电子后视镜、前排双零重力座椅、华为乾崑 ADS SE/ADS Max、鸿蒙座舱、太行智控底盘等配置，上市 48 小时大定 1.25 万辆。2025 年长安汽车将上市 12 款全新新能源产品（含启源 Q07、深蓝 S09、阿维塔 06 等）。海外方面，长安泰国生产基地预计于 5 月投产，后续公司将持续推进哈萨克斯坦、埃及等 11 个 KD 项目，海外可利用产能规模将达 50 万辆。合资品牌销量承压，积极推进“北斗天枢”计划。合资品牌销量承压，积极推进“北斗天枢”计划。长安福特 4 月销量 1.27 万辆，同比减少 31.

5、6%，环比减少 30.3%；1-4 月累计销量 6.05 万辆，同比减少 18.5%。长安马自达 4 月销量 6512 辆，同比增长 7.6%，环比减少 9.0%；1-4 月累计销量 2.41万辆，同比减少 5.0%。长安汽车子公司长安科技已启动战略轮融资工作，长安科技是“北斗天枢”计划核心载体，也是人形机器人、飞行汽车业务的执行主体，后续将构建更加市场化的人才和运营体系助力长安汽车向智能科技方向转型。预计 2025年底长安汽车首发固态电池功能样车、完成飞行汽车试飞；到 2027 年全固态电池逐步实现量产；2028 年实现人形机器人生产下线应用。预测 2025-2027 年归母净利润 80.3

6、0、94.71、113.13 亿元，维持可比公司 25 年平均 PE 估值 21 倍，目标价 17.01 元，维持买入评级。风险提示风险提示 长安福特销量低于预期、长安马自达销量低于预期、长安自主品牌销量低于预期、行业价格战影响盈利。2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)151,298 159,733 180,654 200,457 219,509 同比增长(%)24.8%5.6%13.1%11.0%9.5%营业利润(百万元)10,447 6,624 8,395 9,919 11,868 同比增长(%)36.9%-36.6%26.7%18.2%19.6%