【中银证券】鼎龙股份（300054）-半导体业务驱动业绩快速增长-250519（6页）.pdf

1、 电子电子|证券研究报告证券研究报告 调整盈利预测调整盈利预测 2025年年 5 月月 19 日日 300054.SZ 买入买入 原评级：增持原评级：增持 市场价格市场价格:人民币人民币 28.22 板块评级板块评级:强于大市强于大市 本报告要点本报告要点 公司业绩快速增长。看好公司半导体业务有序推进，上调至买入买入评级。股价表现股价表现 (%)今年今年至今至今 1 个月个月 3 个月个月 12 个月个月 绝对 11.3(4.4)6.5 24.6 相对深圳成指 10.4(8.6)11.8 18.6 发行股数(百万)938.29 流通股(百万)728.18 总市值(人民币 百万)26,478.6

2、2 3个月日均交易额(人民币 百万)570.99 主要股东 朱双全 14.84%资料来源：公司公告，Wind，中银证券 以2025年5月16日收市价为标准 相关研究报告相关研究报告 鼎龙股份鼎龙股份20241119 鼎龙股份鼎龙股份20240822 鼎龙股份鼎龙股份20240422 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 电子：电子化学品电子：电子化学品 证券分析师：余嫄嫄证券分析师：余嫄嫄(8621)20328550 证券投资咨询业务证书编号：S1300517050002 证券分析师：范琦岩证券分析师：范琦岩 证券投资咨询业务证书编

3、号：S1300525040001 鼎龙股份鼎龙股份 半导体业务驱动业绩快速增长 公司发布公司发布 2024年年报，年年报，2024年实现营收年实现营收 33.38 亿元，同比亿元，同比+25.14%；归母净利润；归母净利润 5.21亿元，同比亿元，同比+134.54%；其中；其中 24Q4 实现营收实现营收 9.12亿元，同比亿元，同比+14.76%，环比，环比+0.55%；归母净利润；归母净利润 1.44亿元，亿元，同比同比+215.57%，环比，环比-8.90%。公司发布。公司发布 2025 年一季报，年一季报，25Q1 实现营收实现营收 8.24 亿元，同比亿元，同比+16.37%，环比

4、，环比-9.65%；归母净利润；归母净利润 1.41 亿元，同比亿元，同比+72.84%，环比，环比-2.34%。公司拟向全体股东。公司拟向全体股东每每 10股派发股派发 1元（含税）的现金分红元（含税）的现金分红。看好公司半导体业务看好公司半导体业务有序推进有序推进，上调至上调至买入买入评级评级。支撑评级的要点支撑评级的要点 公司公司业绩业绩快速快速增长增长。2024 年公司业绩同比增长，主要原因为半导体业务快速发展以及降本控费工作提升盈利能力和运营效率。2024 年公司因实施股权激励计划，计提股份支付费用4,417 万元，影响归母净利润 3,919 万元；高端晶圆光刻胶、半导体先进封装材料

5、业务属于市场开拓及放量初期，尚未盈利，且新领域芯片开发持续投入等，一定程度上影响了 2024 年归母净利润水平。2024 年公司毛利率为 46.88%（同比+9.93 pct），净利率为 19.14%（同比+8.35 pct），期间费用率为 26.26%（同比-0.05 pct），其中财务费用率为 0.35%（同比+0.33 pct），主要系借款利息支出增加及汇兑收益减少所致。25Q1 公司毛利率为 48.82%（同比+4.56 pct，环比+0.80 pct），净利率为 20.44%（同比+4.31 pct，环比+2.16 pct）。CMP 抛光垫国产供应龙头地位持续巩固抛光垫国产供应龙头地

6、位持续巩固。2024 年公司 CMP 抛光垫实现收入 7.16 亿元（同比+71.51%），其中 24Q4实现收入 1.93亿元（同比+28.77%）；25Q1 实现收入 2.2亿元（同比+63.14%，环比+13.83%）。根据 2024 年年报，公司于 2024 年 5 月、9 月分别首次实现抛光垫单月销量破 2 万片、3 万片的历史新高，国内渗透率稳步提升。抛光硬垫方面，公司成熟制程客户稳定供应，制程占比及客户范围扩大，新增产品取得批量订单。公司铜制程抛光硬垫已在某主流外资逻辑厂商测试通过并获小批量订单。产能建设方面，公司武汉本部抛光硬垫产线产能至 25Q1 末已提升至 4 万片/月左右