【东吴证券】安克创新（300866）-公司跟踪点评：3D纹理UV打印机众筹表现亮眼，关税缓和后受损程度有望减轻-250519（4页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告消费电子 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/4 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 安克创新（300866）公司公司跟踪跟踪点评：点评：3D 纹理纹理 UV 打印机打印机众筹众筹表现表现亮眼，亮眼，关税关税缓和缓和后后受损受损程度程度有望有望减轻减轻 2025 年年 05 月月 19 日日 证券分析师证券分析师 吴劲草吴劲草 执业证书：S0600520090006 证券分析师证券分析师 阳靖阳靖 执业证书：S0600523020005 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)99.27 一年最低/最高价 50.21/121.53 市

2、净率(倍)5.64 流通A股市值(百万元)29,423.81 总市值(百万元)52,753.15 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)17.61 资产负债率(%,LF)44.66 总股本(百万股)531.41 流通 A 股(百万股)296.40 相关研究相关研究 安克创新(300866)：2024 年报及2025 一季报点评：收入及利润均保持高增，关税压力下具备韧性 2025-04-30 安克创新(300866)：2024 年三季报点评：Q3 归母净利润同比+52%，扩品+扩渠道实现持续高增 2024-10-30 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2

3、024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）17,507 24,710 32,702 41,383 51,150 同比（%）22.85 41.14 32.34 26.55 23.60 归母净利润（百万元）1,615 2,114 2,597 3,293 4,127 同比（%）41.22 30.93 22.82 26.82 25.29 EPS-最新摊薄（元/股）3.04 3.98 4.89 6.20 7.77 P/E（现价&最新摊薄）32.67 24.95 20.31 16.02 12.78 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 公司公司发布发布全

4、球全球首款首款消费消费级级 3D 纹理纹理 UV 打印机打印机，众筹众筹表现表现亮眼亮眼：安克创新在众筹平台 Kickstarter 上发布了 eufyMake E1，这是全球首款消费级 3D 纹理 UV 打印机。截至 5 月 18 日，众筹众筹金额金额已经已经突破突破 2300万万美金，美金，已经已经打破打破了了全球全球历史历史科技类科技类众筹记录众筹记录。根据 kickstarter 页面，E1 打印机早鸟价位 1699 美元，定价为 2499 美元。3D 纹理纹理打印机打印机对于对于 C 端端兴趣兴趣消费消费和和中小中小 B 客户客户均有均有使用使用场景场景：E1 打印机在模式上整合了平

5、台式、卷筒式、圆柱体式打印功能，以 1/5 的体积集合了多个不同的打印场景，并支持 3D 纹理输出。根据 Kickstarter上的产品介绍，这款产品可以在平面材料上打印各种彩色图案造型和纹理表面，并且具备良好的耐久性。根据雷锋网对跨境电商从业者的采访，传统大型打印门店需要用不同的打印机器来实现这些功能，这些机器的定价在 1 万美元以上。众筹页面显示，E1 也会比这些工业级 UV 打印机产品更加小巧易用。我们我们认为认为这这有望有望成为成为公司公司下一个下一个重要重要的的品类品类创新创新，有望有望打造打造新新增长增长曲曲线线。公司多年来坚持进行研发投入，研发费用率在行业中排名前列。而eufyM

6、ake E1 有望成为公司开辟 3D 纹理打印机新赛道的重要里程碑。考虑新品仅众筹期间就已经获得超 2300 万美元（1.7 亿人民币）的认筹，我们认为这款产品日后或有较大的发展空间。中美中美关税关税缓和缓和，公司公司受损受损程度程度减轻减轻：公司 45%收入来自北美（2024 年数据），因此加征关税势必会对公司经营产生影响和冲击。根据第三方平台统计的数据，2025 年 4 月底公司anker 品牌在美国亚马逊的销售额 top 100 产品的平均涨价幅度约为30%。尽管公司定位中高端品牌、有较强的定价能力，但涨价势必会影响短期的销售。我们认为随着中美关税的缓和以及公司加速推进供应链全球化布局，