【华安证券】富创精密（688409）-战略投入期，积极扩张国内外产能-250515（3页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 战略投入期，积极扩张国内外产能，!#$%!#$%l 事件事件 公司 2025 年第一季度实现营业收入 8 亿元，同比增加 9%，环比增加5%；归母净利润-2,216 万元，扣非净利-2,844 万元。公司在 2024 年实现营业收入 30 亿元，同比增加 47%；归母净利润 2亿元，同比增加 20%；扣非净利 1.7 亿元，同比增加 99%。l 受战略扩张影响，受战略扩张影响，Q1利润承压利润承压 受新产线折旧摊销增加、战略性扩招、关键技术攻关等多项战略举措的影响，公司 Q1 利润承压。上述新增投入虽压缩当期利润，但为公司长期产能布局、人才梯队建

2、设和核心技术突破奠定了坚实基础。l 海外产能已获客户验证海外产能已获客户验证，为未来增长奠定基础为未来增长奠定基础 公司作为少数能量产 7nm 工艺制程的半导体设备精密零部件公司，在国内外积极布局产能，以应对半导体市场快速增长需求。沈阳、南通及北京富创项目相继投产并贡献业绩，进一步强化华北供应能力；南通富创作为 IPO 募投项目已完成验收并成功投产；北京富创部分产能已通过验收，为客户提供贴近式服务；新加坡富创已完成海外龙头客户验证，直接对接海外市场，成为公司重要海外生产主体，承接更多海外订单，助力全球化战略布局并提升国际竞争力。l 投资建议投资建议 我们预计 2025-2027 年公司归母净利

3、润分别为 3.25、4.39、6.44 亿元，对应的 EPS 分别为 1.06、1.43、2.10 元，最新收盘价对应 PE 分别为 47x、34x、23x，维持“增持”评级。l 风险提示风险提示 产能扩张不及预期，新品研发不及预期。l 重要财务指标重要财务指标 单位单位:百万元百万元 主要财务指标主要财务指标 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 3040 4020 5465 6535 收入同比（%）47.1%32.3%35.9%19.6%归属母公司净利润 203 325 439 644 净利润同比（%）20.1%60.2%35.2%46.6%毛利率（%）25.8%27.

4、0%27.7%27.5%ROE（%）4.4%6.8%8.4%10.9%每股收益（元）0.79 1.06 1.43 2.10 P/E 65.28 46.50 34.38 23.45 P/B 3.46 3.14 2.88 2.57 EV/EBITDA 32.66 18.02 14.56 11.32 资料来源：Wind，华安证券研究所 Table_StockNameRptType 富创精密（富创精密（688409）公司点评 投资评级：增持（维持）投资评级：增持（维持）报告日期：2025-05-15 收盘价（元）49.31 近 12 个月最高/最低（元）78.00/31.14 总股本（百万股）306

5、流通股本（百万股）177 流通股比例（%）57.87 总市值（亿元）151 流通市值（亿元）87 公司价格与沪深公司价格与沪深300走势比较走势比较 Table_Author 分析师：陈耀波分析师：陈耀波 执业证书号：S0010523060001 邮箱： 分析师：分析师：李美贤李美贤 执业证书号：S0010524020002 邮箱： 相关报告相关报告 1.富创精密：Q3 毛利率大幅改善，持续 受 益 半 导 体 零 部 件 国 产 化 2024-11-07 -37%-7%23%52%82%5/248/2411/242/25富创精密沪深300 富创精密（富创精密（688409）敬请参阅末页重要声

6、明及评级说明 2/3 证券研究报告 财务报表与盈利预测财务报表与盈利预测 Table_Finace 资产负债表资产负债表 单位:百万元 利润表利润表 单位:百万元 会计年度会计年度 2024A 2025E 2026E 2027E 会计年度会计年度 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产流动资产 3730 4012 5179 6452 营业收入营业收入 3040 4020 5465 6535 现金 1275 680 742 1184 营业成本 2255 2933 3951 4735 应收账款 1196 1675 2277 2723 营业税金及附加 24 32 44 52 其他应