【海通国际】万孚生物（300482）-万孚生物2024年报点评：非美海外市场快速发展，多平台取得进展-250515（11页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司年报点评公司年报点评 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.04.27 非美海外市场快速发展，多平台取得进展非美海外市场快速发展，多平台取得进展 万孚生物万孚生物(300482)Table_Industry 医药/必需消费 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Target 目标价格：目标价格：24.18 Table_CurPrice 当前价格：20.89 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间（元）19.27-30.03 总市值（百万元）10,057 总股本/

2、流通A股（百万股）481/430 流通 B 股/H 股（百万股）0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益（百万元）5,743 每股净资产（元）11.93 市净率（现价）1.8 净负债率-23.13%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅-11%-6%-21%相对指数-4%-2%-28%万孚生物万孚生物 2024 年报点评年报点评 table_Authors 彭娉彭娉(分析师分析师)赵峻峰赵峻峰(分析师分析师)郑琴郑琴(分析师分析师)021-38676666 021-38676666 021-386

3、76666 登记编号登记编号 S0880525040080 S0880519080017 S0880525040108 本报告导读：本报告导读：公司在四大业务领域挖掘增长点，国内外双线导入新平台和新技术，国内基本盘稳公司在四大业务领域挖掘增长点，国内外双线导入新平台和新技术，国内基本盘稳定，海外尤其是非美市场快速发展，维持定，海外尤其是非美市场快速发展，维持优于大市优于大市评级评级。投资要点：投资要点：Table_Summary 维持维持优于大市优于大市评级。评级。2024 年实现营业收入 30.65 亿元（+10.85%），归母净利润 5.62 亿元（+15.18%），扣非归母净利润 4.9

4、7 亿元（+19.90%）。考虑美国业务的不确定性，调整 2025-2026 年预测 EPS为 1.34/1.57 元，新增 2027 年预测 EPS 为 1.82 元，参考可比公司，给予 2025 年 PE 18X，调整目标价为 24.18 元，维持优于大市评级。四大四大业务业务领域挖掘增长点，领域挖掘增长点，慢病管理双平台发力。慢病管理双平台发力。分业务线来看，2024 年传染病检测实现收入 10.42 亿元（+9.50%），国内流感检测产品市场份额提升，海外呼吸道检测取得突破，三联检的 POC/OTC 版本获得美国 FDA EUA 授权，并于 2025M1 获得 FDA 510（k）许可

5、；慢病管理实现收入 13.69 亿元（+22.38%），国内巩固免疫荧光平台优势的同时发光业务快速发展，国外免疫荧光和单人份发光业务也在突破放量；毒品（药物滥用）实现收入 2.86 亿元（-13.39%），北美毒检市场竞争激烈；优生优育检测实现收入 2.94 亿元（+9.97%），产品升级和渠道建设推动了业务的增长。发光、分子、病理发光、分子、病理多多领域取得了突破性进展。领域取得了突破性进展。在化学发光领域，管式发光新推出仪器，在第三方医学实验室及区域体检中心实现规模化装机；单人份发光产品性能不断优化，在门急诊、胸痛中心等终端快速替代传统检测方案，海外市场同比也实现了翻倍的增长。在分子诊断领

6、域，加速海外多国注册认证，已有多个检测项目获批上市。在病理业务领域，公司投资的赛维森科技“宫颈细胞数字病理图像辅助诊断软件”目前已正式获批，标志着“数字病理+AI 辅诊”模式迈向全新里程碑。产品推陈出新，非美海外市场快速发展产品推陈出新，非美海外市场快速发展。公司在国际部建立了数百人的销售团队，产品出口到 150 多个国家或地区。在强大的销售团队和全球化的营销网络的北京，公司还持续进行产品改进升级，推动海外国家市场准入，依靠国内单一大市场的成本优势及产品性能优势，实现化学发光、免疫荧光品类突破。风险提示。风险提示。新产品推广不及预期的风险，集采等政策风险，关税影新产品推广不及预期的风险，集采等