【海通国际】新华医疗（600587）-新华医疗2024年报点评：调结构，强主业，内外并举协同发展-250515（12页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司年报点评公司年报点评 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 15 May 2025 调结构，强主业，内外并举协同发展调结构，强主业，内外并举协同发展 新华医疗新华医疗(600587)Table_Industry 医药/必需消费 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Target 目标价格：目标价格：24.29 Table_CurPrice 当前价格：14.71 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间（元）14.71-24.19 总市值（百万元）8,924 总股本/流通A股

2、（百万股）607/604 流通 B 股/H 股（百万股）0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益（百万元）7,787 每股净资产（元）12.84 市净率（现价）1.1 净负债率-18.28%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅-10%-8%-12%相对指数-8%-9%-18%新华医疗新华医疗 2024 年报点评年报点评 table_Authors 本报告导读：本报告导读：公司通过研发创新强化器械设备市场竞争力，持续剥离非主业，进一步聚焦核心业公司通过研发创新强化器械设备市场竞争力，持续剥离非主业

3、，进一步聚焦核心业务，同时持续拓展海外市场，维持务，同时持续拓展海外市场，维持优于大市优于大市评级评级。投资要点：投资要点：Table_Summary 维持维持优于大市优于大市评级。评级。2024 年实现营收 100.21 亿元（+0.1%），归母净利润 6.92 亿元（+5.8%），扣非净利润 6.23 亿元（+0.6%）。当前器械外部环境不确定，2025-2026 年预测 EPS 为 1.35/1.59 元（原为 2.09/2.41 元），新增 2027 年预测 EPS 为 1.79 元，参考可比公司，给予2025 年 PE 18X，对应目标价 24.29 元（原为 31.53 元，202

4、4 年 18X PE，1.3-for-1 拆股后相当于 24.25 元，不变），维持优于大市评级。调整业务结构，发力海外市场。调整业务结构，发力海外市场。公司集中优势重点发展医疗器械、制药装备等板块的制造类产品，各产品线紧跟市场需求，对形成销售的产品进行快速升级换代、工艺改进和延伸开发，2024 年医疗器械制造类产品和制药装备产品收入占比为 58.93%，同时积极对医疗服务瘦身健体，2024 年挂牌转让持有的山东新华昌国医院投资管理有限公司股权。此外，公司持续拓展海外市场，2024 年实现国际业务（自营）收入 2.71 亿元（+12.43%），而国际业务毛利率远高于国内业务毛利率水平，伴随着公

5、司出海品类的进一步丰富，公司的盈利能力有望进一步提升。医疗器械板块医疗器械板块：2024 年实现营业收入 37.35 亿元，同比下滑 10.4%，业绩下滑主要系设备招投标量下降。主要业务方面：持续布局智慧化样板，积极探索新增量，发力第三方消毒供应中心市场；放射诊疗持续提升产品竞争力及市场口碑，突出产品价值强调品牌形象与文化；体外诊断确立以老产品升级、子公司设备协同、出凝血产品、主流化学发光产品为主要方向；手术洁净微创产品陆续取证上市，“设备+器械+耗材”微创产品体系搭建初见成效；实验室设备及仪器新赛道研发项目进展顺利，打包销售全产品链销售项目增多。制药装备板块：制药装备板块：2024 年实现营

6、业收入 21.71 亿元，同比增长 12.9%，在政策驱动、技术进步以及市场规模不断扩大等多重因素的共同推动下持续健康增长。公司积极打造制药装备、制药工程与制药工艺的资源整合平台，挖掘新机遇，冻干面膜设备在医美行业实现首单突破，开发新市场，新签国贸合同额度保持高增长，产品创新以强化市场竞争优势。风险提示。风险提示。新签订单不及预期的风险，市场竞争加剧的风险，政策新签订单不及预期的风险，市场竞争加剧的风险，政策监管的风险。监管的风险。Table_Finance 财务摘要（百万元）2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 10,012 10,021 10,664 11,