【华鑫证券】日辰股份（603755）-公司事件点评报告：盈利边际改善，客户开拓进展顺利-250514（5页）.pdf

1、、20252025 年年 0505 月月 1414 日日 盈利盈利边际改善，边际改善，客户开拓进展顺利客户开拓进展顺利 日辰股份日辰股份（603755.SH603755.SH）公司事件点评报告公司事件点评报告 买入买入(维持维持)事件事件 分析师：孙山山分析师：孙山山 S1050521110005 联系人：张倩联系人：张倩 S1050124070037 基本数据基本数据 2025-05-13 当前股价（元）26.45 总市值（亿元）26 总股本（百万股）99 流通股本（百万股）99 52 周价格范围（元）21.36-30.13 日均成交额（百万元）31.26 市场表现市场表现 资料来源：Win

2、d，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、日辰股份（603755）：降本增效优化费用表现，B 端增量贡献显著2024-11-01 2、日辰股份（603755）：业绩符合预期，酱汁类主业稳健增长2024-08-22 3、日辰股份（603755）：业绩稳健增长，B 端势能仍强2024-04-28 2022025 5 年年 4 4 月月 2 25 5 日，日，日辰股份日辰股份发布 2024 年年报与 2025 年一季报，2024 年总营收 4.05 亿元（同增 13%），归母净利润0.64 亿元（同增 13%），扣非净利润 0.55 亿元（同增6%）。其中 2024Q4 总营收 1.07 亿元（同增

3、15%），归母净利润 0.09 亿元（同减 36%），扣非净利润 0.03 亿元（同减79%）。2025Q1 总营收 1.01 亿元（同增 10%），归母净利润0.18 亿元（同增 37%），扣非净利润 0.18 亿元（同增45%）。投资要点投资要点 毛利率边际改善，毛利率边际改善，降本增效优化费用降本增效优化费用 2024 年/2025Q1 毛利率分别同比-0.1pct/+1pct 至 38.70%/39.21%，主要系销售产品的结构变化所致。2024 年/2025Q1销售费用率分别同比+1pct/-3pct 至 8.81%/5.28%，管理费用率分别同减 2pct/0.4pct 至 6.7

4、3%/9.49%，主要系公司执行严格降本增效所致。2024 年/2025Q1 净利率分别同增0.1pct/3pct 至 15.78%/17.42%。客户端持续开发客户端持续开发，山姆渠道体量持续扩大山姆渠道体量持续扩大 产品方面，产品方面，2024 年酱汁类调味料/粉体类调味料营收分别为 3.19/0.83 亿元，分别同比+19%/-6%，其中酱汁类调味料主业维持稳健增长，主要系下游客户需求恢复及公司积极开发新产品、开拓新客户所致。2025Q1 酱汁类调味料/粉体类调味料营收分别同增 5%/30%至 0.77/0.23 亿元，公司通过新客户拓展和老客户增长推动收入增长，嘉兴工厂预计 2025H

5、2 完成设备安装，预计可通过自动化生产优化运营效率。渠道渠道方方面面，2024 年餐饮/食品加工/品牌定制营收分别为 2.00/1.40/0.52 亿元，分别同增 22%/4%/15%，2025Q1 餐饮/食品加工/品牌定制营收分别为 0.47/0.32/0.20 亿元，分别同增 10%/7%/37%，百胜增长持续提速，山姆渠道合作体量持续扩大，后续公司持续推进客户与新品开发，提高经营稳定性。盈利预测盈利预测 我们看好公司产品结构持续优化，短期内产能释放提升公司订单承接能力，中长期渠道结构持续优化、中型餐饮客户稳定开拓、新品类导入有望为公司利润率上行提供坚实支撑。-20-10010203040

6、(%)日辰股份沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 根据 2024 年年报与 2025 年一季报，我们预计 2025-2027 年EPS 为 0.81/0.98/1.16 元，当前股价对应 PE 分别为33/27/23 倍，维持“买入”投资评级。风险提示风险提示 宏观经济下行、消费复苏不及预期、区域扩张不及预期、C端开拓不及预期、产能建设不及预期、股权激励完不成风险等。预测指标预测指标 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 主营收入（百万元）主营收