【华安证券】冰山冷热（000530）-冷热核心事业稳步发展，并购与新事业未来可期-250514（3页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 冷热核心事业稳步发展，并购与新事业未来可期冷热核心事业稳步发展，并购与新事业未来可期 主要观点：主要观点：Table_Summary 公司发布公司发布 2022024 4 年年年年报报和和 20252025 年一季报年一季报 2024 年公司共实现营业收入 45.31 亿元，同比减少 5.91%；归母净利润 1.10亿元，同比增长 123.46%；扣除非经常性损益后的净利润为 0.34 亿元，同比增长107.90%；经营活动现金流净额2.37亿元；加权平均净资产收益率3.57%，较2023年增加1.94pct。2025年一季度，公司实现营收11.

2、63亿元（+0.26%）；归母净利润0.30亿元（+2.90%）；扣非后归母净利润0.31亿元（+25.59%）。工业制冷积极开拓工业制冷积极开拓高端客户高端客户，商用冷链业务领先商用冷链业务领先 工业制冷工业制冷方面方面，工业制冷是体现公司冷热核心技术的重要领域，公司工业制冷技术接近国际主要竞争对手，并在部分领域实现了赶超。报告期内，公司积极服务高端客户，在石油炼化一体化、精细化工、新材料等领域签订多个高标项目，市场竞争力较强。商用冷冻冷藏商用冷冻冷藏方面方面，公司在我国率先打通从田间地头最初一公里到居民社区最后一百米全程绿色智能冷链，具备领先竞争能力。围绕食品冷冻冷藏，公司在吸收日本、欧洲

3、、美国相关经验的基础上，结合我国的新需求，为食品冷冻提供更优方案。并购并购事业事业稳健发展稳健发展，持续持续拓展新事业拓展新事业 报告期内，报告期内，公司公司并购并购的松洋子公司均稳健发展的松洋子公司均稳健发展。其中，其中，松洋压缩机积极拓展欧洲及南美市场，出口收入快速增长；松洋制冷聚焦工业节能，成立海外事业部，快速打通海外渠道，强力推进溴化锂吸收式制冷机组出口；松洋冷机聚焦自产品开拓，专注双碳及储能新领域。新事业领域，新事业领域，公司围绕国家节能减碳和可持续发展的战略要求持续拓展，公司储能热管理、CCUS 等新事业取得良好进展，订单大幅增长。投资建议投资建议 我们考虑到当前下游化工等工业行业

4、需求较为疲弱，因此，我们修改公司盈利预测为：2025-2027年预测营业收入为49.97/55.19/61.79亿元（2025-2026年前值为60.92/69.87 亿元）；归母净利润分别为1.60/2.07/2.70 亿元（2025-2026年前值为1.58/2.05亿元）；对应的EPS为0.19/0.25/0.32元（2025-2026年前值为 0.19/0.24 元）。公司当前股价对应的 PE 为 29/22/17 倍。维持“买入”投资评级。风险提示风险提示 1）政策波动风险；2）市场竞争加剧影响利润率的风险；3）原材料大幅波动的风险；4）研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新

5、状况的风险。重要财务指标重要财务指标单位:百万元单位:百万元主要财务指标主要财务指标2024A2025E2026E2027E营业收入4531499755196179收入同比（%）-5.9%10.3%10.4%12.0%归属母公司净利润110160207270净利润同比（%）123.5%45.3%28.9%30.5%毛利率（%）16.9%17.8%18.1%18.4%ROE（%）3.5%5.0%6.1%7.6%每股收益（元）0.130.190.250.32P/E46.2328.9822.4817.23P/B1.621.441.381.32EV/EBITDA23.7112.8210.759.23资

6、料来源：wind，华安证券研究所 Table_StockNameRptType 冰山冷热（冰山冷热（0 00053000530）公司点评 投资评级：买入（维持投资评级：买入（维持）报告日期：2025-05-14 570 收盘价（元）5.51 近 12 个月最高/最低（元）7.93/3.33 总股本（百万股）843.21 流通股本（百万股）600.04 流通股比例（%）71.16 总市值（亿元）46.46 流通市值（亿元）33.06 Table_Chart 公司价格与沪深公司价格与沪深 300300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：张帆分析师：张帆 执业证书号：S001052