【华鑫证券】广信股份（603599）-公司事件点评报告：农药景气低迷，公司业绩承压-250513（5页）.pdf

1、 20252025 年年 0505 月月 1313 日日 农药景气低迷，公司业绩承压农药景气低迷，公司业绩承压 广信股份广信股份（603599.SH603599.SH）公司事件点评报告公司事件点评报告 买入买入(维持维持)事件事件 分析师：张伟保分析师：张伟保 S1050523110001 联系人：高铭谦联系人：高铭谦 S1050124080006 基本数据基本数据 2025-05-12 当前股价（元）10.93 总市值（亿元）99 总股本（百万股）910 流通股本（百万股）910 52 周价格范围（元）9.62-15.15 日均成交额（百万元）92.92 市场表现市场表现 资料来源：Wind

2、，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、广信股份（603599）：2024Q1业绩环比改善，静待行业景气度改善2024-04-29 2、广信股份（603599）：打造光气一体化平台，看好新项目放量2023-12-28 广信股份广信股份发布 2024 年年度业绩报告：2024 年，公司实现营业总收入 46.43 亿元，同比下降 20.88%；实现归母净利润7.79 亿元，同比下降 45.88%。2025 年一季度，公司实现营业总收入 9.82 亿元，同比下降 19.22%，环比下降 14.86%；实现归母净利润 1.61 亿元，同比下降 28.50%，环比下降21.30%。投资要点投资要点 价格价

3、格背离致业绩承压背离致业绩承压 从行业端看，2024 年以来，全球农药市场受复杂经济与政策环境影响，供需失衡、价格波动，且产能过剩、政策调整等问题凸显，给公司业绩带来显著冲击。从价格端看，自 2022年下半年行业周期下行以来，农药价格一直处于震荡向下阶段，2024 年内农药及连带中间体价格在需求回升状态下仍处于底部震荡状态。其中公司农药原药产品均价平均下滑33.78%至 2.58 万元/吨，农药中间体产品均价则下跌 34.75%至 2219 元/吨。尽管 2024 年公司农药及农药中间体产品的销量较上年增长 10.52%，但销量增长难以弥补价格下滑影响，导 致 全 年 农 药/农 药 中 间

4、体 产 品 的 营 收 分 别 下 降17.17%/25.35%，毛利率分别下降 7.15pct/6.45pct。费用率上升与现金流净额下滑并存费用率上升与现金流净额下滑并存 期间费用方面，2024 年公司销售/管理/研发/财务费用率变化分别为+0.27/+0.16/+0.32/+1.02pct，其中财务费用率同比显著变化为 2024 年度利息收入下降以及汇率变化导致汇兑收益减少所致；现金流方面，2024 年度公司经营性现金流净额为 5.35 亿元，同比下降 26.92%，主要系报告期内销售收入下降，现金流入减少所致。自主技改双轮驱动，完善产业链布局自主技改双轮驱动，完善产业链布局 公司现已形

5、成杀菌剂、除草剂和农药中间体三大类别数十个品种的产业架构，是国内少数具有较为完整农药生产体系的专业厂商之一，公司一体化较为完备，产品链条较长，且绝大多数中间体完成自产自销，多个产品具有较强的市场竞争力。公司将以“自主研发+技改增效”为主构建新动能：其一，公司在目前农药类民营企业中拥有最多光气资源，两大-40-30-20-1001020(%)广信股份沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 生产基地合计拥有光气许可产能 32 万吨/年。未来将依靠现有产品，充分利用光气的优势资源，进一步拓宽光气化产品，打

6、造全产业链的模式，丰富原药产品的种类，以高端低毒附加值高的产品逐步替代市场竞争力低的产品。目前已完成医药中间体-对氨基苯酚的建设，未来将持续进军新材料和医药市场，拓宽产业面。其二，公司将依托国际市场销售网络，寻求与国际农药大公司的战略合作机会，扩大公司在海外市场的知名度，积极承接国际产业转移。通过充分利用产品高品质优势，加大产品推广力度，将公司的新品源源不断地推荐给客户，提高国内市场的份额。其三，通过合理调整产品结构，促进公司技术和管理水平的跨越式提升，全面提高本公司在国内外市场竞争的核心能力。盈利预测盈利预测 公司布局光气全产业链，看好公司农药产品附加值逐步提升。预测公司 2025-2027