【华安证券】分众传媒（002027）-业绩增长稳健，收购新潮加强行业竞争力-250512（4页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 业绩增长稳健，收购新潮加强行业竞争力 主要观点：主要观点：Table_Summary 业绩表现：业绩表现：公司发布公告，2024年公司全年实现收入122.62亿（yoy+3.01%），实现归母净利润 51.55 亿（yoy+6.80%），实现扣非后归母净利润 46.68亿（yoy+6.73%）。25Q1 实现收入 28.58 亿（yoy+4.70%），实现归母净利润 11.35 亿（yoy+9.14%），实现扣非后归母净利润 9.88 亿（yoy+4.56%）。公司以 144 亿股为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利 2.30 元（含税），

2、24 年全年实现分红 47.66 亿元，股利支付率为 92.5%，股息率为 4.7%。消费品消费品类支撑类支撑楼宇媒体稳健增长楼宇媒体稳健增长 2024 年，楼宇媒体实现收入 115.5 亿元（yoy+3.9%）；影院媒体实现收入 6.9 亿元（yoy-10.4%）。其中，日用消费品为收入占比最大品类，在楼宇媒体行业中，消费品收入占比为 58.76%，同比增加 5.96pct，互联网、房产家居和娱乐品类占比均有不同程度下滑。点位上，24 年末，公司共计拥有电梯电视媒体数量 126 万台（海外 15 万台），同比增加 4 万台，主要是一二线城市点位增加。目前公司电梯电视媒体覆盖超 230 个城市

3、，电梯海报媒体覆盖超 120 个城市。收购新潮收购新潮 100%股权股权，媒体覆盖结构优化媒体覆盖结构优化 4 月 10 日，公司发布公告宣布收购新潮 100%股权，新潮产品上主要为户外视频广告媒体和户外平面广告媒体等，业务上与分众重合度较高。截至 2024 年三季度末，新潮传媒梯媒平台在 200 个城市共运营约 74 万部智能屏，其中约 64 万个智能屏分布在 4.5 万个住宅小区。业绩方面，2024 年前三季度，新潮传媒实现营业收入 14.97 亿元，净亏损 509.85 万元。新潮传媒与分众传媒点位布局重合度较低，分众收购新潮有望扩充三线城市梯媒市场，完善户外广告赛道的资源点位布局。同时

4、分众与新潮均为行业头部公司，收购后在点位上竞争压力减少，价格空间有望得到释放。长期看，户外广告市场资源将进一步整合，公司在行业内竞争力持续增强。投资建议投资建议 预计公司 25-27 营业收入分别为 130.38/135.77/141.12 亿元，归母净利润分别为 60.00/65.78/68.57 亿元，维持“买入”评级。风险提示风险提示 宏观经济持续承压；广告需求恢复不及预期；行业竞争加剧。Table_Profit Table_StockNameRptType 分众传媒（分众传媒（002027）公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2025-05-12 收盘价（元

5、）7.29 近 12 个月最高/最低（元）7.78/5.22 总股本（百万股）14,442 流通股本（百万股）14,442 流通股比例（%）100.00 总市值（亿元）1,053 流通市值（亿元）1,053 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：金荣分析师：金荣 执业证书号：S0010521080002 邮箱： 相关报告相关报告 1.全资收购新潮传媒，广告行业集中度进一步提升 2025-04-14 2.分众传媒 24Q3 点评：业绩增长稳定，海外扩展持续推进 2024-10-31 -26%-11%4%19%34%5/248/2411/242/

6、25分众传媒沪深300Table_CompanyRptType1 分众传媒（分众传媒（002027）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/4 证券研究报告 重要财务指标重要财务指标 单位单位:百万元百万元 主要财务指标主要财务指标 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 12262 13038 13577 14112 收入同比（%）3.0%6.3%4.1%3.9%归属母公司净利润 5155 5999 6578 6857 净利润同比（%）6.8%16.4%9.6%4.2%毛利率（%）66.3%66.6%66.4%66.2%ROE（%）30.3%35.8%38.4%38.2%每股收