【华安证券】兆威机电（003021）-Q1业绩符合预期，机器人灵巧手前景广阔-250512（4页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 Q1 业绩符合预期，机器人灵巧手前景广阔 主要观点：主要观点：Table_Summary 25 年年 Q1 业绩符合预期业绩符合预期 24 年实现营收 15.25 亿元，同比+26.42%，实现归母净利润 2.25 亿元，同比+25.11%，实现扣非归母净利润 1.84 亿元，同比+37.57%。25 年 Q1 实现营收3.68 亿元，同比+17.66%，环比-21.32%，实现归母净利润 0.55 亿元，同比-1.09%，环比-17.02%；实现扣非归母净利润 0.47 亿元，同比+6.86%，环比-14.83%。公司 Q1 业绩符合预期。Q1

2、 毛利率毛利率环环比改善，费用比改善，费用率环比提升率环比提升 24 年实现毛利率 31.43%，同比+2.38pct；实现归母净利率 14.76%，同比-0.16pct。25 年 Q1 实现毛利率 31.69%，同比-1.14pct，环比+0.55pct；实现归母净利率 14.89%，同比-2.84pct，环比+0.77pct。公司 24 年销售/管理/研发/财务费用率分别为 3.95%/5.30%/10.18%/-2.14%，同比分别为+0.40/-0.09/-0.50/+0.75pct。25Q1 销售/管理/研发/财务费用率分别为3.94%/6.04%/10.79%/-2.17%，环比分

3、别+0.20/+0.77/+0.79/+0.48pct。开发开发人形机器人人形机器人全驱动灵巧手全驱动灵巧手，取得积极进展取得积极进展 公司于 2024 年 11 月深圳高交会上发布指关节内置全驱动力单元仿人灵巧手。该产品采用高度集成化设计，将微型减速器、高功率密度微电机模组和智能控制单元融为一体，每个指节配备 3 个以上独立驱动单元，实现 17 个可扩展的主动自由度，其运动灵活性和操作精度已达到接近人手的水平。产品集成具备多模态感知能力的柔性电子皮肤传感器系统，通过多关节柔顺控制技术可完成复杂精细动作，并支持强化学习建模以提升智能操作水平。投资建议投资建议 公司汽车电子持续贡献成长，人形机器

4、人灵巧手业务前景广阔。我们预计公司 2025-2027 年归母净利润为 2.82/3.41/3.97 亿元（25-26 年 2.74/3.26亿元），EPS 为 1.17/1.42/1.65 元/股，对应 PE 为 106/87/75 倍，维持“买入”评级。风险提示风险提示 下游客户销量不及预期；机器人灵巧手模组等新产品推广不及预期。Table_StockNameRptType 兆威机电（兆威机电（003021）公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2025-05-12 收盘价（元）124.00 近 12 个月最高/最低（元）168.77/34.21 总股本（百万股）

5、240 流通股本（百万股）206 流通股比例（%）85.84 总市值（亿元）298 流通市值（亿元）256 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：张志邦分析师：张志邦 执业证书号：S0010523120004 邮箱： 分析师：刘千琳分析师：刘千琳 执业证书号：S0010524050002 邮箱： 相关报告相关报告 1.【华安电新】兆威机电三季报点评：Q3 业绩 高增，积 极开发新 产品 2024-11-01 2.【华安电新】兆威机电半年报点评：Q2 盈利短期承压，灵巧手产品前景广阔 2024-08-28 -34%41%117%192%267%

6、5/248/2411/242/25兆威机电沪深300Table_CompanyRptType1 兆威机电（兆威机电（003021）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/4 证券研究报告 Table_Profit 重要财务指标重要财务指标 单位单位:百万元百万元 主要财务指标主要财务指标 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 1525 1928 2341 2843 收入同比（%）26.4%26.5%21.4%21.5%归属母公司净利润 225 282 341 397 净利润同比（%）25.1%25.1%21.2%16.2%毛利率（%）31.4%31.6%31.7%31.9%RO