【信达证券】福昕软件（688095）-一季度需求回暖提升全年预期，逆周期调节带来国产软件新机遇-250512（5页）.pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 证券研究报告 公司研究 点评报告 福昕软件福昕软件(688095688095.S.SH H)投资评级投资评级：上次评级上次评级：买入：买入 庞倩倩 计算机行业首席分析师 执业编号：S1500522110006 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 一季度需求回暖提升全年预期一季度需求回暖提升全年预期，逆周期调节带来国产软件逆周期调节带来国产软件新机遇新机遇 2025 年 5 月 12 日 事件事件：

2、福昕软件发布 2024 年年度报告及 2025 年一季报，公司实现营业收入7.11 亿元，同比增长 16.44%；实现归母净利润 0.27 亿元，上年同期为-0.91亿元；实现扣非归母净利润-2.02 亿元，上年同期为-1.79 亿元。单四季度实现收入 2.02 亿元，同比增加 20.03%，实现归母净利润-0.12 亿元，上年同期为-0.11 亿元。2025 年一季度，公司实现收入 2.02 亿元，同比增长19.78%；实现归母净利润-0.06 亿元，上年同期为-0.11 亿元。订阅转型效果逐步显现订阅转型效果逐步显现。为优化核心产品订阅选项及购买流程，降低用户决策成本，公司推出全新产品订阅

3、计划，将 PDF 编辑器细分为 PDF Editor 与 PDF Editor+两个版本。同时，通过持续强化 AI 助手功能及性能，有效推动订阅转型进程。2024 年，公司订阅业务 ARR 达 4.11 亿元，较上年期末增长 64.42%，延续强劲增长势头；核心产品整体订阅续费率约 90%。随着“订阅优先”战略深度推进，订阅收入在整体收入结构中占比持续提升。2024 年，订阅业务实现收入 3.51 亿元，占营业收入的 49.31%，同比增长 62.33%，充分彰显该战略实施以来的显著成效。海外市场收入高增，部分地区需求持续旺盛海外市场收入高增，部分地区需求持续旺盛。2024 年公司在各个区域内

4、收入增长表现亮眼：亚太市场：收入同比增长 53.42%，增速最为突出，展现出新兴市场的强劲动力；欧洲（含中东）市场：收入同比增长 24.02%，保持较高增速，与亚太共同领衔其他区域；北美市场：收入占比达 53%，为各区域最高，但受新兴市场发展及订阅转型影响，增速较缓，同比增长 9.41%；中国市场：在并购福昕鲲鹏后，收入增幅稳定，同比增长 18.00%。2025Q1，北美市场呈现需求向好，同比收入增长达14.84%，欧洲市场的收入虽在季度内有一定波动，但增长势头依旧良好。新兴的亚太市场则依然保持强劲高速的增长趋势。中国市场在“一横多纵”的多元化发展战略驱动下，也取得了良好的收入增长。研发投入维

5、持高位，研发投入维持高位，AIAI 赋能战略全面落地赋能战略全面落地。2024 年公司人工智能赋能的产品战略全面落地。在传统编辑器领域，AI 助手新增保版翻译、Smart Commands 及多文档交互等功能，进一步提升用户文档处理效率。同时，AI 亦深度赋能垂直领域解决方案。2024 年，公司依托核心版式文档技术，发布福昕智能文档处理中台（IDP）。该产品融合大语言模型与领域知识，与企业现有技术结合，将传统大数据项目延伸至文档型非结构化数据处理范畴，通过文档解构、内容识别和数据应用三大核心能力，助力企业“唤醒”沉睡文档，使其成为系统“对话”的媒介。IDP 能够以最小投入帮助企业构建优质的文档

6、 AI 技术生态，实现智能化文档处理，有效提升管理与业务工作效率。盈利预测：盈利预测：公司公司作为作为 pdfpdf 赛道的全球领先企业，长期占据重要市场份赛道的全球领先企业，长期占据重要市场份 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 额，不断拥抱额，不断拥抱 AIAI 技术和前沿方案，并通过股权投资扩展业务版图技术和前沿方案，并通过股权投资扩展业务版图。我们预计 2025-2027 年 EPS 分别为 0.60/1.21/1.45 元，对应 P/E 分别为118.97/58.60/48.87 倍。风险因素：风险因素：新技术、新领域发展不及预期；市场竞争加剧；行业需求增长不及预期。