【华鑫证券】科创新源（300731）-公司事件点评报告：汽车热管理业务表现亮眼，液冷业务稳步发展-250510（5页）.pdf

1、 20252025 年年 0505 月月 1010 日日 汽车热管理业务表现亮眼汽车热管理业务表现亮眼，液冷业务稳步发展液冷业务稳步发展 科创新源科创新源（300731.SZ300731.SZ）公司事件点评报告公司事件点评报告 买入买入(维持维持)事件事件 分析师：任春阳分析师：任春阳 S1050521110006 基本数据基本数据 2025-05-09 当前股价（元）25.3 总市值（亿元）32 总股本（百万股）126 流通股本（百万股）120 52 周价格范围（元）13.32-30.15 日均成交额（百万元）192.99 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究

2、 1、科创新源（300731）：液冷产品批量验证，东莞兆科助力散热业务发展2024-12-30 科创新源科创新源发布 2024 年年报及 2025 年第一季度报。投资要点投资要点 一季度一季度业绩业绩增长明显增长明显，新能源业务迅猛发展新能源业务迅猛发展 2024 年公司实现营业收入 9.58 亿元，同比增长 71.53%；归母净利润 0.17 亿元，同比下降 32.12%：扣非归母净利润0.13 亿元，同比上涨 63.81%。2025 年第一季度实现营业收入 2.52 亿元，同比增长 86.39%；归母净利润 0.1 亿元，同比上涨 839.66%。分行业来看，2024 年公司新能源业务实现

3、收入 3.2 亿元，同比增长 361.36%，汽车业务实现收入 2.08亿元，同比增长 62.17%，电力行业实现收入 1.67 亿元，同比增长 33.18%，家电业务实现收入 1.41 亿元，同比增长36.41%；期间费用率方面，2024 年公司销售/管理/研发/财务 费 用 率 分 别 为3.57%/6.43%/0.78%/4.85%，同 比-1.37pct/-5.02pct/-0.17pct/-2.85pct。新能源热管理业务前景广阔新能源热管理业务前景广阔，利润端有望厚增利润端有望厚增 在新能源汽车动力电池热管理领域，子公司瑞泰克凭借丰富的技术储备与前瞻性的技术布局，以及持续的设备投入

4、和工艺优化，已形成较强的产品竞争力，能够持续满足头部客户技术革新和量产交付的需求。针对高频焊液冷板，公司所生产的高频焊液冷板正是适配宁德时代其明星电池的关键散热组件，在保障电池高效稳定运行方面发挥着重要作用。面对市场需求的快速增长，公司在报告期内计划投资 9,000 万元新建新能源汽车电池大面冷却液冷板项目，以满足大客户在高频焊液冷板的产能需求。目前，部分高频焊液冷板产线已按标准建设完成并全面投入量产。由于高频焊液冷板产品精准定位于中高端市场，凭借卓越的品质在市场中树立了良好口碑。为顺应市场持续扩张的趋势，公司正全力推进高频焊液冷板的新产线建设，进一步巩固公司在行业内的领先地位，推动业绩稳健增

5、长。-20020406080100(%)科创新源沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 针对钎焊液冷板，公司一方面深入梳理该产品的生产流程，优化内部供应链管理，降低生产成本，提高生产效率；另一方面加大研发投入，改进产品设计与性能，增强产品在市场中的竞争力。2024 年钎焊液冷板产品收入及毛利较去年同期均实现增长，产品利润亏损幅度大幅收窄。液冷业务改变进攻模式液冷业务改变进攻模式，积极切入行业头部供应积极切入行业头部供应链链 公司主要通过创源智热开展数据中心散热结构件业务，产品包括虹吸式特种散热模组、

6、液冷板等。2024 年经努力，部分产品成功通过客户认证，进入小批量试制阶段，为后续规模化生产与市场推广奠定基础。然而，创源智热作为新成立的公司，行业资源积累与经验沉淀不足，在产品生产与交付环节尚未形成成熟运作体系，使得客户进行合作决策时较为谨慎。为突破发展瓶颈，构建可持续增长模式，2025 年公司决定采用协同制造与自主产销双轮驱动模式。在协同制造上，创源智热积极切入行业头部企业供应链，承接适配订单，整合资源的同时汲取同业先进经验。自主产销方面，公司持续加大内部生产体系建设投入，完善工艺与质量管控体系，提升自主交付能力，以此增强客户信心，拓展市场份额，推动业务稳健快速发展。盈利预测盈利预测 我们