【中原证券】通达股份（002560）-2024年报&2025一季报点评：十四五收官电网和军工需求双双增长，公司业绩有望迎来拐点-250512（7页）.pdf

1、第1页/共7页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 电气设备电气设备 分析师：刘智分析师：刘智 登记编码：登记编码：S0730520110001 021-50586775 十四五收官电网和军工需求双双增长，公十四五收官电网和军工需求双双增长，公司司业绩有望业绩有望迎来拐点迎来拐点 通达股份通达股份(002560)2024 年报年报&2025 一季报点评一季报点评 证券研究报告证券研究报告-年报点评年报点评 买入买入(维持维持)市场数据市场数据(2025-05-09)收盘价(元)7.42 一年内最高/最低(元)7.42/5.05 沪深 300 指数 3,846.16 市净

2、率(倍)1.53 流通市值(亿元)33.61 基础数据基础数据(2025-03-31)每股净资产(元)4.86 每股经营现金流(元)-0.39 毛利率(%)7.82 净资产收益率_摊薄(%)0.62 资产负债率(%)48.49 总股本/流通股(万股)52,573.86/45,293.60 B 股/H 股(万股)0.00/0.00 个股相对沪深个股相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告相关报告 通达股份(002560)中报点评：中报业绩不及预期，经营拐点有望出现 2024-08-22 通达股份(002560)年报点评：聚焦主业电缆业务稳健增长，航空零部件加工

3、需求有望回升 2024-05-31 联系人：联系人：李智李智 电话：电话：0371-65585629 地址：地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼 地址：地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 发布日期：2025 年 05 月 12 日 投资要点：投资要点：通达股份(002560)公布 2024 年年报，公司营业收入为 62.0 亿元，同比上升 11.3%；归母净利润为 2549 万元，同比下降 69.2%；扣非归母净利润为 1727 万元，同比下降 77.7%。通达股份(002560)公布 2025 年一季报，公司营业收入为 14.7 亿元，同比上升 39.4%；归母净利润为 1

4、597 万元，同比上升 9.9%；扣非归母净利润为 1548 万元，同比上升 28.5%。营收稳健增长，行业竞争加剧增收未增利营收稳健增长，行业竞争加剧增收未增利 2024 年营业收入 62.0 亿元，同比上升 11.3%；归母净利润为 2549 万元，同比下降 69.2%；扣非归母净利润为 1727 万元，同比下降 77.7%。2025 年一季度公司营业收入 14.7 亿元，同比上升 39.4%；归母净利润为1597 万元，同比上升 9.9%；扣非归母净利润为 1548 万元，同比上升28.5%。2024 年公司聚焦主业积极开拓市场，订单取得了良好的增长，营业收入实现了 11.3%两位数的增

5、长，但由于行业市场竞争加剧，毛利率下滑明显，加上对成都航飞的商誉减值影响，2024 年报未实现明显的盈利增长。2025年一季报，公司实现了营业收入和归母净利润的双双增长。2024 年报分业务看：1）电线电缆业务实现营业收入 32.33 亿元，同比增长 16.63%，占营业收入比例为 52.15%。2）铝板带业务实现营业收入 26.33 亿元，同比下增长 4.58%，占营业收入比例为 42.46%。3）航空装备机械加工实现营业收入 1.41 亿元，同比下滑 1.4%。航空器零部件精密加工及装配板块因全年承担大量研发任务，且新品未形成批量交付，导致毛利率有所下滑，基于谨慎性原则，本期拟对收购成都航

6、飞所形成的商誉计提 6753.56 万元。2024 年报毛利率、净利率年报毛利率、净利率小幅小幅下滑，下滑，2025Q1 有所恢复有所恢复 2024年报公司毛利率为7.28%、同比下滑1.92个百分点；净利率为0.55%，同比下滑 1.2 个百分点，扣非净利率 0.28%，同比下滑 1.11 个百分点。公司毛利率下降的主要原因是国内电线电缆市场竞争加剧，毛利率下滑明显。2024 年分业务毛利率情况：电线电缆产品毛利率 11.39%，同比下降 3.05个百分点；铝板带产品毛利率 1.91%，同比下降 0.13 个百分点。电线电缆-17%-12%-6%0%6%12%17%23%2024.05202