【国元证券】双环传动（002472）-公司点评报告：新能源齿轮维持高增，智能执行机构进入兑现期-250509（3页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/3 公司研究|工业|资本货物 证券研究报告 双环传动双环传动(002472)公司点评报告公司点评报告 2025 年 05 月 09 日 新能源齿轮新能源齿轮维持高增维持高增，智能执行机构进入智能执行机构进入兑现期兑现期 双环传动双环传动(002472)公司点评报告公司点评报告 事件事件：公司发布 2024 年年报与 2025 年第一季度报告，业绩符合预期。2024 年公司实现营收 87.81 亿元，同比+8.76%；实现归母净利润 10.24 亿元，同比+25.42%；实现扣非归母净利润 10.01 亿元，同比+24.64%。2025 年 Q1公司实现营

2、收 20.65 亿元，同比-0.47%，环比+1.27%；实现归母净利润 2.76亿元，同比+24.70%，环比-3.46%；实现扣非归母净利润 2.69 亿元，同比+28.27%，环比-7.37%。依托齿轮核心优势依托齿轮核心优势，推进推进新能源汽车齿轮新能源汽车齿轮多元化布局多元化布局 报告期内，公司依托齿轮核心优势推进多元化布局，逐步加固行业领先地位。公司 2024 年新能源汽车齿轮业务实现营收 33.70 亿元，同比增长51.21%，占总营收比重提升至 38.38%，成为业绩核心增长极。2025 年一季度该业务增速仍优于行业销量增速，进一步巩固在总营收中的占比。展望未来，我们预计随着国

3、内 B 级及以上车型销量增长和销售结构升级，公司高精密齿轮产品需求将持续受益。同时，伴随同轴减速器的普及和多电机驱动系统渗透率提升，公司齿轮产品单车价值量有望同步增长。智能执行机构智能执行机构进入兑现期，后续有望持续收益汽车与家电智能化趋势进入兑现期，后续有望持续收益汽车与家电智能化趋势 公司通过收购三多乐，整合资源，形成“研发设计-精密模具规模化量产”全链条优势，推动智能执行机构业务在营收与毛利率上实现双提升。其中，板块 2024 年实现营收 6.42 亿元，同比增长 69.45%。板块 2024 年毛利率提升至 18.96%，同比去年同比提升 4.71pcts。其中，公司扫地机驱动产品市场

4、占有率显著提升，同时公司与国内扫地机器人头部企业达成深度合作。此外，公司将继续聚焦智能汽车场景，重点拓展电动尾门、智能车锁等高附加值产品，有望受益智能化渗透率提升带来的单车价值量增长。投资建议与盈利预测投资建议与盈利预测 我们预计公司 2025-2027 年营业收入分别为 103.68119.51138.41 亿元，归母净利润分别为 12.3414.7317.64 亿元，按照当前最新股本测算，对应基本每股收益分别为 1.461.742.08 元，按照最新股价测算，对应PE23.3819.5916.36 倍。维持“买入”评级。风险提示风险提示 我国汽车产销不及预期风险，市场竞争加剧的风险，未能保

5、持技术优势的相关风险。Table_Finance 附表：盈利预测附表：盈利预测 财务数据和估值 20232023 20242024 2025E2025E 2026E2026E 2022027 7E E 营业收入(百万元)8074.19 8781.40 10367.88 11951.37 13841.35 收入同比（%）18.08 8.76 18.07 15.27 15.81 归母净利润(百万元)816.41 1023.91 1234.34 1472.80 1764.28 归母净利润同比(%)40.26 25.42 20.55 19.32 19.79 ROE（%）10.25 11.62 12.5

6、2 13.21 13.90 每股收益（元）0.96 1.21 1.46 1.74 2.08 市盈率(P/E)35.35 28.18 23.38 19.59 16.36 资料来源：同花顺 IFind,国元证券研究所 买入买入|维持维持 当前价/目标价：34.46 元/43.69 元 目标期限：6 个月 基本数据 52 周最高/最低价（元）：41.79/18.8 A 股流通股（百万股）：752.58 A 股总股本（百万股）：847.59 流通市值（百万元）：25933.84 总市值（百万元）：29207.81 过去一年股价走势 资料来源：Wind 相关研究报告 国元证券公司研究-双环传动（0024