【华安证券】帝尔激光（300776）-业绩稳健增长，光伏激光设备竞争力凸显，封装设备不断突破-250509（4页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 业绩稳健增长，光伏激光设备竞争力凸显，封装设备不断突破 帝尔激光帝尔激光（300776300776）公司点评 投资评级：投资评级：买入（维持）买入（维持）报告日期：2025-5-9 收盘价（元）58.31 近 12 个月最高/最低（元）88.66/40.00 总股本（百万股）274 流通股本（百万股）168 流通股比例（%）61.27 总市值（亿元）160 流通市值（亿元）98 公司价格与公司价格与沪深沪深 3 30000 走势比较走势比较 分析师：分析师：张帆张帆 执业证书号：S0010522070003 邮箱： 分析师：分析师：徒月婷徒月婷

2、执业证书号：S0010522110003 邮箱： 相关报告相关报告 1.帝尔激光：光伏激光设备领军者，多重布局将迎放量2022-12-18 2.帝尔激光点评：半年度业绩持续增长，光伏海外占比提升，拓展半导体等新领域2024-8-22 分析师：分析师：张志邦张志邦 执业证书号：S0010523120004 邮箱： 主要观点：主要观点：事件概况事件概况 帝尔激光于 2025 年 4 月 25 日发布 2024 年度报告及 2025 年一季度报告：2024 年年度实现营业收入为 20.14 亿元，同比增加 25.20%；归母净利润为 5.28 亿元，同比增加 14.40%；毛利率为 46.93%，同

3、比下降 1.45pct；净利率为 26.19%，同比减少 2.47pct。毛利率整体稳定，体现出公司较高的技术壁垒，净利率主要受资产减值损失计提增加影响。2024 年第四季度实现营业收入为 5.74 亿元，同比增加 25.59%；归母净利润为 1.44 亿元，同比增加 18.46%；毛利率为 43.53%，同比下降3.84pct；净利率为 25.11%，同比下降 1.51pct。2025 年第一季度实现营业收入为 5.61 亿元，同比增加 24.55%；归母净利润为 1.63 亿元，同比增加 20.76%；毛利率为 47.90%，同比下降0.75pct；净利率为 29.07%，同比下降 0.9

4、1pct。截止 2025 年 3 月 31 日，公司存货 17.58 亿元，同比下降 12.71%；合同负债 17.45 亿元，同比下降 11.42%。受行业周期影响下滑，总体处于较高水平。光伏光伏各路线中产品各路线中产品竞争优势凸显竞争优势凸显，半导体设备积极突破半导体设备积极突破 2024 年，光伏行业收入 20.14 亿元，占比达到 99.96%；消费电子类激光加工设备收入 73.31 万元，占比 0.04%。公司针对不同的电池工艺均有开展研发，多项光伏电池激光新技术实现突破，除光伏产业外，正在积极研发消费电子、新型显示和集成电路等领域的激光加工设备。1.TOPConTOPCon：公司应

5、用于 TOPCon 的激光诱导烧结（LIF）设备继续实现量产订单；公司开发的激光选择性减薄 TCP 设备，降低 poly 减薄工艺实现难度，增强 TOPCon 电池量产稳定性，实现 TOPCon 电池效率和组件功率的稳定提升，已实现小批量应用。2.IBCIBC：应用于背接触电池（BC）的激光微蚀刻设备，公司技术领先，2024 年 10 月，公司就一次性取得光伏龙头企业 12.29 亿元（不含税）订单，公司通过对 BC 激光设备持续升级、产品迭代优化，进一步解决 BC 电池生产工艺复杂、对图形精度要求高的难点。3.组件端：组件端：公司正在研发的全新激光焊接工艺，可以简化生产工艺，减少电池片的损伤

6、，提高焊接质量，公司已交付量产样机，持续拓展组件端激光设备应用市场。4.芯片封装领域芯片封装领域：公司应用于半导体芯片封装、显示芯片封装等领域的 TGV 设备，已经完成面板级玻璃基板通孔设备的出货，实现了晶圆级和面板级 TGV 封装激光技术的全面覆盖。投资建议投资建议 考虑到验收节奏及行业扩产节奏影响，我们对公司盈利预测进行调整，预测公司 2025-2027 年营业收入分别为 24.15/28.40/35.46 亿元（25-26 帝尔激光（帝尔激光（300776300776）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/4 证券研究报告 年前值 25.53/35.41 亿元），归母净利润分别为 6.35