【中银证券】福昕软件（688095）-2024年扭亏为盈，双转型战略显现成效-250511（4页）.pdf

1、 计算机计算机|证券研究报告证券研究报告 调整盈利预测调整盈利预测 2025年年 5 月月 11 日日 688095.SH 买入买入 原评级：买入原评级：买入 市场价格市场价格:人民币人民币 71.20 板块评级板块评级:强于大市强于大市 本报告要点本报告要点 2024 年年福昕软件业绩扭亏为盈，“订阅业福昕软件业绩扭亏为盈，“订阅业务”和“渠道优先”双转型战略取得成效务”和“渠道优先”双转型战略取得成效。股价表现股价表现 (%)今年今年至今至今 1 个月个月 3 个月个月 12 个月个月 绝对 12.5 35.0(8.9)21.0 相对上证综指 9.7 28.4(10.4)13.9 发行股数

2、(百万)91.44 流通股(百万)91.44 总市值(人民币 百万)6,510.49 3个月日均交易额(人民币 百万)184.78 主要股东 熊雨前 39.82%资料来源：公司公告，Wind，中银证券 以2025年5月8日收市价为标准 相关研究报告相关研究报告 福昕软件福昕软件20240905 福昕软件福昕软件20240507 福昕软件福昕软件20230901 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 计算机：软件开发计算机：软件开发 证券分析师：杨思睿证券分析师：杨思睿(8610)66229321 证券投资咨询业务证书编号：S1300

3、518090001 证券分析师：郑静文证券分析师：郑静文 证券投资咨询业务证书编号：S1300525010001 福昕软件福昕软件 2024年扭亏为盈，双转型战略显现成效 近日，近日，福昕软件发布福昕软件发布 2024年年报及年年报及 2025年一季报。年一季报。2024年，公司营收年，公司营收 7.11亿亿元，同增元，同增 16.44%；归母净利；归母净利 0.27 亿元，扭亏为盈亿元，扭亏为盈。2024 年公司业绩扭亏为年公司业绩扭亏为盈，“订阅业务”和“渠道优先”双转型战略取得成效盈，“订阅业务”和“渠道优先”双转型战略取得成效。维持公司维持公司买入买入评级。评级。支撑评级的要点支撑评级

4、的要点 2025Q1 营收持续增长，亏损规模同比缩减。营收持续增长，亏损规模同比缩减。2025Q1 公司营收 2.02 亿元，同增19.78%；归母净利-0.06 亿元，亏损规模同减 45.02%；扣非归母净利-0.14 亿元，亏损规模同减 32.41%。2024 年公司毛利率为 93.41%，同减 1.38pct。2024 年，公司依托“订阅优先”和“渠道优先”双转型战略，稳健运营并逐步显现转型成效，营收增速得以恢复。公司业绩扭亏为盈，主要系营收增长且形成几笔大额非经常性收益。若剔除商誉减值及股份支付的影响，公司扣非归母净利约-0.86 亿元，同比减亏 30.55%。订阅业务订阅业务 ARR

5、强劲增长。强劲增长。2024年，公司推出全新产品订阅计划，将 PDF 编辑器区分为 PDF Editor 和 PDF Editor+两个版本，并持续丰富 AI助手功能，有力推动订阅转型进程。2024 年，公司实现订阅业务 ARR（年度经常性收入）4.11 亿元，同增 64.42%，维持强劲增长趋势。公司核心产品整体订阅续费率约为90%。随着订阅战略深度推进，订阅收入占比持续上升。2024 年公司订阅业务实现收入 3.51亿元，营收占比为 49.31%，订阅优先战略成效显著。横纵双向推进渠道建设，亚太横纵双向推进渠道建设，亚太、中东区域表现出色。中东区域表现出色。渠道转型方面，公司着力强化全球渠

6、道网络布局，从横向覆盖广度和纵向渗透深度两方面推进渠道建设。公司积极拓展合作伙伴，与更多优质代理商建立合作关系，稳步扩大市场覆盖范围；此外，公司进一步加大对核心大型渠道的资源投入，深入挖掘其价值，充分释放核心渠道在产品推广、客户触达等方面的深层效能。在该战略推动下，2024年公司在中东和亚太两个新兴市场的渠道合作取得显著效果，其中亚太市场收入同增 53.42%，欧洲（含中东）市场收入同增 24.02%，收入增速领先其他区域市场。2024 年公司渠道收入为 2.92亿元，营收占比 41.05%。公司积极探索并开发适配鸿蒙生态的应用公司积极探索并开发适配鸿蒙生态的应用。公司开发了基于 Harmon