【华源证券】纳科诺尔（832522）-辊压设备基石业务稳增长，期待干法电极与固态电池等后续放量-250510（4页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告电力设备电力设备|电池电池北交所北交所|公司点评报告公司点评报告hyzqdatemark投资评级投资评级：增持增持（维持）（维持）证券分析师证券分析师赵昊SAC：S万枭SAC：S联系人联系人市场表现：市场表现：基本数据基本数据20252025 年年 0505 月月 0909 日日收盘价（元）58.05一 年 内 最 高/最 低（元）81.37/11.30总市值（百万元）6,499.56流通市值（百万元）5,318.91总股本（百万股）111.96资产负债率（%）52.00每股净资产（元/

2、股）9.62资料来源：聚源数据纳科诺尔纳科诺尔(832522.BJ)(832522.BJ)辊压设备基石业务稳增长，期待干法电极与固态电池等后续放量投资要点：投资要点：事件事件：1 1）发布发布 20242024 年年报年年报&2025&2025 年一季报年一季报：2024 年公司实现营收 10.54 亿元（yoy+11.42%）、归母净利润 1.62 亿元（yoy+30.69%）、扣非归母净利润 1.53 亿元（yoy+34.52%）；2025Q1公司实现营收 2.33 亿元（yoy-20.35%）、归母净利润 3,099.95 万元（yoy-36.50%）、扣非归母净利润 2,962.36

3、万元（yoy-38.71%）。2 2）权益分派预案：权益分派预案：每 10 股派发现金红利 3 元（含税）、转增 4 股，共预计派发现金红利 3361 万元，转增 4482 万股。新能源车发展引发动力电池市场增长，应用场景拓宽带动锂电设备投资需求。新能源车发展引发动力电池市场增长，应用场景拓宽带动锂电设备投资需求。依据锂电池行业规范公告企业信息及行业协会测算，2024 年全国锂电池总产量达 1170GWh，同比增长24%，行业总产值超 1.2 万亿元。其中，消费型、储能型和动力型锂电池产量分别为 84GWh、260GWh、826GWh，锂电池装机量（含新能源汽车、新型储能）超 645GWh，同

4、比增长 48%。据中国汽车工业协会数据，2024 年新能源汽车产销量分别为 1288.8 万辆和 1286.6 万辆，同比分别增长 34.4%和 35.5%，渗透率达 40.9%，较 2023 年提升 9.3 个百分点，其产销量快速增长带动动力电池市场发展。随着应用领域不断拓展，锂电池除电动汽车市场外，有望向储能系统、低空领域、医疗设备等领域加速渗透，拉动锂电设备投资需求。干法电极成型复合一体机已获头部客户订单，建设联合实验室推进固态电池产业化。干法电极成型复合一体机已获头部客户订单，建设联合实验室推进固态电池产业化。公司核公司核心业务轧机创收稳步增长，心业务轧机创收稳步增长，20242024

5、 年实现营收年实现营收 9.869.86 亿元（亿元（yoy+13.44%yoy+13.44%），收入占比达），收入占比达 94%94%，营收增长的主要原因为公司提高客户服务水平，交付给客户的辊压设备终端验收增加。公司积极布局下一代动力电池技术，动力电池中固态电池具有高能量密度、高安全性、循环寿命长等优势，被视为最具前景的下一代动力电池技术之一，在移动设备、储能、新能源汽车等领域具有广泛应用前景。当前国内外众多企业涉足固态电池领域，包括车企、研发机构、初创企业在内的电池企业及中游材料企业均投入新技术研发布局。公司通过不断改进产品设计，开发了可用于固态电池生产的干法电极、锂带压延、电解质成膜、转

6、印等设备干法电极、锂带压延、电解质成膜、转印等设备。（1 1）在干法电极领域，）在干法电极领域，2023 年 7 月公司与深圳清研电子科技有限公司合资设立清研纳科智能装备科技(深圳)有限公司，开发干法电极新工艺、新产品，推出的干法电极成型复合一体机，实现了电极膜成型以及与集流体复合的一体化，已获得国内头部客户的订单。多连轧装备通过多次升级迭代，已经推出干法电极设备四、五、八辊、十辊等系列产品,支持三元、磷酸铁锂、硅碳等多种材料的极片生产，满足客户多方面需求，客户测试反馈良好。（2 2）在固态电池领域在固态电池领域，公司通过与国内外固态电池相关科研院所及客户的深入交流，开发了锂带压延、电解质成膜