【海通国际】润丰股份（301035）-润丰股份2024年年报及2025年一季报点评：汇兑拖累全年业绩，渠道建设持续推进-250509（12页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司年报点评公司年报点评 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.05.06 汇兑拖累全年业绩，渠道建设持续推进汇兑拖累全年业绩，渠道建设持续推进 润丰股份润丰股份 2024 年年报及年年报及 2025 年一季报点评年一季报点评 table_Authors 刘威刘威(分析师分析师)钱伟伦钱伟伦(分析师分析师)021-38676666 021-38676666 登记编号登记编号 S0880525040100 S0880523040003 本报告导读：本报告导读：公司公司 2024 年受汇兑损失影响业绩同比有所下滑，

2、但年受汇兑损失影响业绩同比有所下滑，但 C 端收入占比仍在提升，端收入占比仍在提升，2025年一季度归母净利润同比增长年一季度归母净利润同比增长 67.98%奠定良好开局。奠定良好开局。投资要点：投资要点：Table_Summary 维持维持“优于大市优于大市”评级评级。2024 年公司盈利受汇兑影响较大，但渠道拓展开展顺利，2025 年公司预计全年营收将增长明显，毛利率也将同比提升。我们看好 2025-2026 年欧美业务发力带来的更大盈利弹性。2025-2026 年并新增 2027 年盈利预测，预计 2025-2027 年公司 EPS分别为 3.65、4.83、5.95 元，给予 2025

3、 年 20.0 倍 PE，对应目标价73.00 元。公司发布 2024 年年报，2024 年实现营业收入 132.96 亿元，同比增长 15.77%，实现归母净利润 4.50 亿元，同比下降 41.63%。其中 2024年四季度实现营业收入 35.11 亿元，同比增长 18.38%，环比下降14.44%，归母净利润1.09 亿元，同比增长119.23%，环比下降32.08%。同时公司发布 2025 年一季报，2025 年一季度实现营业收入 26.86 亿元，同比下降 0.26%，环比下降 23.49%，实现归母净利润 2.57 亿元，同比增长 67.98%，环比增长 136.59%。2024

4、年公司全力推进 TO C 业务的成长，TO C 业务营收占比持续上升，由 2023 年的 33.82上升到 37.65；2024 年 TO C 业务毛利率28.99，同比上升 0.09。2024 年公司实现欧盟、北美业务占比提升，欧盟、北美业务占比由 2023 年的 5.69上升到 9.75；并实现杀虫杀菌剂占比提升，杀虫、杀菌剂业务营收占比由 2023 年的25.41上升到 25.71%。另外公司强化了生物制剂版块的业务拓展，成立了全球生物制品团队，全球生物制品销售额首年营收即达成约1000 万美金的目标。在持续完善全球营销网络构建方面，公司2024年度新获得登记1000余项，截止 2024

5、 年 12 月 31 日共拥有境内外农药登记证 7700 余项。首次在美国、加拿大、意大利、罗马尼亚、法国、德国、葡萄牙、爱尔兰、斯洛伐克、摩尔多瓦、爱沙尼亚、立陶宛、白俄罗斯、突尼斯、阿尔及利亚、特立尼达和多巴哥等国获得登记。风险提示：汇兑风险、风险提示：汇兑风险、农药价格下探风险等。农药价格下探风险等。Table_Finance 财务摘要（百万元）2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 11,485 13,296 14,939 18,366 22,272(+/-)%-20.6%15.8%12.4%22.9%21.3%净利润（归母）771 450 1,024 1

6、,356 1,672(+/-)%-45.4%-41.6%127.5%32.5%23.2%每股净收益（元）2.75 1.60 3.65 4.83 5.95 净资产收益率(%)11.8%6.8%14.0%16.6%18.1%市盈率(现价&最新股本摊薄）19.18 32.86 14.45 10.90 8.85 2025-05-09润丰股份润丰股份(301035)请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 5 Table_Forcast 财务预测表财务预测表 资产负债表（百万元）资产负债表（百万元）2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 利润表（百万元）利润表（百万元）2023A