【国盛证券】博纳影业（001330）-主投影片表现不及预期，剧集业务实现显著增长-250508（3页）.pdf

1、证券研究报告|年报点评报告 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 博纳影业（博纳影业（001330.SZ）主投主投影片表现不及预期影片表现不及预期，剧集业务实现显著增长剧集业务实现显著增长 事件事件：公司发布：公司发布 2024 年报及年报及 2025 一季报一季报。2024 年公司实现营收 14.61 亿元（yoy-9.12%），归母净亏损 8.67 亿元（yoy-56.87%），扣非净亏损 9.73 亿元（yoy-30.94%）。2025Q1 实现营收 5.25 亿元（yoy+19.43%），归母净亏损 9.55 亿元（yoy-17303.99%），扣

2、非净亏损 9.84 亿元（yoy-6831.57%）。市占率市占率排名保持稳定排名保持稳定，25Q1 院线业务院线业务业绩预计随大盘回暖业绩预计随大盘回暖。据拓普数据，2024年全国电影票房 425.0 亿元（yoy-22.6%），观影人次 10.1 亿（yoy-22.3%），电影大盘整体下滑影响下全年公司旗下影院票房收入 7.21 亿元（不含服务费）（yoy-31.1%），电影院业务营收 9.41 亿元（yoy-23.65%），同时成本较为刚性，预计影院业务仍处于亏损状态。2025Q1 行业大盘在头部爆款影片带动下实现快速增长，公司影院业务业绩预计有所回暖。截至 2024 年公司院线旗下已加

3、盟 137 家影院，包含 105 家公司旗下影院及 32 家外部加盟影院；影投共有自有影城 111 家，银幕总数 908 块。据艺恩数据，2024/2025Q1 公司院线市场份额达 2.08%/1.79%（yoy-0.18/-0.06PCTs），位列全国第 13/16；影投市场份额达 1.93%/1.60%（yoy-0.26/-0.14PCTs），位列全国第 7/6，排名保持稳定。报告期内报告期内主投主投电影表现不及预期。电影表现不及预期。受 2024 年大盘表现疲软+公司投资或发行的影片票房表现不佳影响，电影业务业绩承压，全年实现收入 2.58 亿元（yoy-43.92%）。2024 年公司

4、投资与发行影片共 7 部，取得票房成绩 46.97 亿元，共出品传说（票房 8000 万元），参投与发行（驰人人 2（票房 33.6 亿元）、志愿军：存亡之战（12.1 亿元）、狗阵（票房 3269 万）、死侍与金刚狼（票房 4.3 亿元）、异形：夺命舰（票房 7.86 亿元）、红楼梦之金玉良缘（票房 601 万元）等。2025Q1 公司出品蛟龙行动（票房 3.9 亿元），协助推广帕丁顿熊 3（票房4564 万）。剧集业务剧集业务实现显著增长实现显著增长，上甘岭，上甘岭位列位列全年剧集平均收视率年冠全年剧集平均收视率年冠。2024 年公司剧集业务营收 2.78 亿元（yoy+853120%），

5、2024 年 7 月公司 AI 工作室制作的国内首部 AIGC 成连续性叙事科幻短剧集三星堆未来启示录在抖音上线，播出期间全端传播总量达 1.6 亿次；10 月主旋律电视剧上甘岭于 CCTV-1 黄金档播出，以 3.315%的平均收视率创下自 2019 年 12 月以来台播电视剧收视之冠，剧集业务表现出色。多元化影片储备丰富，有望贡献业绩弹性。多元化影片储备丰富，有望贡献业绩弹性。公司在夯实主旋律题材优势的同时，亦积极探索多元化内容新方向。1）主旋律储备：）主旋律储备：电影蛟龙行动（特别版）预计2025 年上映，（什米尔公公主、四渡两部影片已进入后期制作；2）多元类）多元类型储备：型储备：电影

6、涵盖悬疑/历史/喜剧/动画等类型，曹保平导演的 她杀 蛮荒禁地进入后期制作阶段，（人体大战正在拍摄，村超等正在筹备；剧集包括都市情感悬疑类狩猎时刻、传记类钦差大臣林则徐等，短剧三星堆：未来启示录 2等；参投外片包括阿凡达 3等。盈利预测：盈利预测：公司 2025Q1 上映作品表现不及预期，预计影响短期业绩，然后续多元储备丰富，（她杀等重磅作品表现值得期待，因此我们调整盈利预测，预计公司2025-2027年 实 现 归 母 净 利 润-7.8/1.5/3.0亿 元，同 比 增 速10.0%/119.3%/95.4%，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：电影票房不及预期，行业监管加剧，经营业绩季