【东海证券】温氏股份（300498）-公司简评报告：生产成绩持续提升，猪鸡稳步扩张-250509（3页）.pdf

1、公司研究公司研究 公司简评公司简评 农林牧渔农林牧渔 证券研究报告证券研究报告 HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 Table_Reportdate 2025年年05月月09日日 Table_invest 买入（维持）买入（维持）报告原因：报告原因：业绩点评业绩点评 Table_NewTitle 温氏股份温氏股份（300498）：生产成绩生产成绩持续持续提提升，猪鸡稳步扩张升，猪鸡稳步扩张 公司简评报告 Table_Authors 证券分析师证券分析师 姚星辰 S0630523010001 Table_co

2、minfo 数据日期数据日期 2025/05/08 收盘价收盘价 16.95 总股本总股本(万股万股)665,392 流通流通A股股/B股股(万股万股)523,538/0 资产负债率资产负债率(%)51.45%市净率市净率(倍倍)2.44 净资产收益率净资产收益率(加权加权)4.76 12个月内最高个月内最高/最低价最低价 23.90/15.12 Table_QuotePic Table_Report 相关研究相关研究 温氏股份（300498）：二季度扭亏为盈，养殖成本持续优化公司简评报告 2024.08.29 温氏股份（300498）：3月猪鸡销量稳健增长，成本继续优化公司简评报告 2024

3、.04.24 温氏股份（300498）：猪鸡出栏稳健增长，经营效率持续改善公司简评报告 2023.04.28 table_main 投资要点投资要点 事件事件：公司发布2024年年报和2025年一季报，2024年实现营业收入1049.24亿元，同比+16.68%；归母净利润92.3亿元，同比+244.46%。2025年一季度实现营业收入243.31亿元，同比+11.37%；归母净利润20.01亿元，同比+261.92%。生猪生猪销量销量稳健增长稳健增长，成本控制超预期成本控制超预期。2024年公司销售肉猪3018.27万头，同比+14.93%，占全国生猪出栏总量的4.3%，位列上市公司第二位。

4、2024年毛猪销售均价16.71元/公斤，同比+12.83%；销售收入648.55亿元，同比+33.71%。2025Q1销售肉猪859.35万头，同比+19.69%。2024年公司种猪PSY达23.7头，恢复到2018年水平，肉猪上市率稳定提升至92.3%，2025年3月末肉猪上市率达93%以上。2024年公司肉猪综合成本7.2元/斤，2025Q1降至6.3-6.4元/斤，超预期完成季度成本目标，成本保持在第一梯队。预计2025Q1养猪业务盈利24亿元。2025年肉猪销售目标为3300至3500万头，同比+9%至16%。肉鸡出栏肉鸡出栏量量回升，回升，成本稳中有降成本稳中有降。2024年销售肉

5、鸡12.08亿只，同比+2.09%，约占全国肉鸡出栏总量的8.41%，市占率稳居上市企业首位。2024年毛鸡销售均价13.06元/公斤，同比-4.6%；肉鸡销售收入357.18亿元，同比-2.58%。2025Q1销售肉鸡2.82亿只，同比+5.39%。2024年肉鸡上市率达95%，其中Q4为95.3%，为近几年最好水平。2024年公司毛鸡出栏完全成本约6元/斤，实现年度成本控制目标。2025Q1降至约5.6元/斤，其中，3月毛鸡出栏完全成本为5.6元/斤，成本稳中有降。2025Q1养鸡业务受季节性价格低迷影响预计亏损3亿元。2025年肉鸡销售量目标为同比增加5%或以上。资产负债表持续修复资产负

6、债表持续修复，产能储备充足，产能储备充足。公司资产负债表持续修复，2024年资产负债率53.14%，同比-8.27pct；2025Q1降至51.45%，较2024年末下降1.69pct。公司资金储备较为充裕，目标2025年底资产负债率降至45%左右，保障生产经营长期稳定。2024年公司固定资产投资约37亿元，2025年固定资产投资规划为50亿元左右，主要投向生猪养殖小区、种鸡场、屠宰场和蛋鸡场等建设及设备设施升级改造等。截止一季度末，公司能繁母猪约185万头，较2024年末增加11万头，已提前达成年底能繁母猪目标，产能储备充足。投资建议：投资建议：公司是生猪和黄羽鸡养殖龙头企业，出栏量稳健增长