【山西证券】宏华数科（688789）-受益数码印花渗透率提升，“设备+耗材”一体化驱动成长-250508（5页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1其他专用机械其他专用机械宏华数科（宏华数科（688789.SH）买入买入-A(首次首次)受益数码印花渗透率提升受益数码印花渗透率提升，“设备设备+耗材耗材”一体化驱动成长一体化驱动成长2025 年年 5 月月 8 日日公司研究公司研究/公司快报公司快报公司近一年市场表现公司近一年市场表现市场数据：市场数据：2025 年年 5 月月 7 日日收盘价（元）：65.35年内最高/最低（元）：122.29/55.50流通A股/总股本（亿）：1.79/1.79流通 A 股市值（亿）：117.27总市值（亿）：117.27基础数

2、据：基础数据：2025 年年 3 月月 31 日日基本每股收益(元)：0.60摊薄每股收益(元)：0.60每股净资产(元)：18.73净资产收益率(%)：3.35资料来源：最闻分析师：分析师：姚健执业登记编码：S0760525040001邮箱：杨晶晶执业登记编码：S0760519120001邮箱：事件描述事件描述公司披露 2024 年年度报告：报告期内，公司实现营业收入 17.90 亿元，同比增长 42.30%；归母净利润 4.14 亿元，同比增长 27.40%；扣非后归母净利润 3.92 亿元，同比增长 25.55%。2024Q4，公司实现营业收入 5.25 亿元，同比增长 39.82%；归

3、母净利润 1.04 亿元，同比增长 21.54%；扣非后归母净利润 9325.14 万元，同比增长 15.65%。公司披露 2025 年第一季度报告：报告期内，公司实现营业收入 4.78 亿元，同比增长 29.79%；归母净利润 1.08 亿元，同比增长 25.20%；扣非后归母净利润 1.02 亿元，同比增长 20.67%。事件点评事件点评2024 年，年，受益于下游行业需求稳步提升，传统印染设备逐步向数码喷受益于下游行业需求稳步提升，传统印染设备逐步向数码喷印设备替代转型印设备替代转型，公司订单增长公司订单增长，同时公司积极拓展国内外客户同时公司积极拓展国内外客户，产品销量产品销量同比提升

4、同比提升。公司持续贯彻“国内国际双循环”发展战略，在巩固传统优势市场的基础上，加快开拓新兴市场。2024 年，公司内销营收为 8.50 亿元（yoy+46.37%），主要系下游行业数码化转型带来设备销售增长所致；外销营收为 9.24 亿元（yoy+37.60%）。2025 年，公司将巩固南亚、东南亚及欧洲传统市场，重点开拓南美、北美新市场，深化区域代理商合作。2024 年年，公司深耕主业发展公司深耕主业发展，强化强化“设备设备+耗材耗材”一体化经营模式一体化经营模式。公公司各项重点项目建设稳步推进司各项重点项目建设稳步推进，产能布局日趋完善产能布局日趋完善，为公司未来高质量发展为公司未来高质量

5、发展奠定了坚实基础。奠定了坚实基础。2024 年，公司数码喷印设备实现营收 9.05 亿元（yoy+47.84%），IPO 募投项目“年产 2,000 套工业数码喷印设备与耗材智能化工厂”基本达产，为其稳定增长提供了坚实的产能准备；墨水营收 5.18亿元（yoy+26.15%），增速小于设备的主要原因系单价下降所致，子公司天津宏华数码喷印产业一体化基地项目的建成投产将为墨水销售提供持续产能支持，进一步夯实“设备+耗材”一体化发展战略的实施基础；自动化缝纫设备营收 1.45 亿元（yoy+37.67%）；数字印刷设备营收 1.36 亿元（yoy+114.66%），主要系公司收购的山东盈科杰上年

6、8 月纳入合并范围以及本期外销营收增长所致。公司扩大投入导致费用率同比提升公司扩大投入导致费用率同比提升，盈利能力短期承压盈利能力短期承压。2024 年，公司净利率为 24.17%（-2.52pct），期间费用率 18.04%（+2.05pct），毛利率为 44.95%（-1.59pct）。其中，数码喷印设备毛利率为 43.07%（-2.22pct）；墨水毛利率为 50.41%（-3.46pct）；自动化缝纫设备、数字印刷设备毛利率分别为 26.91%（+3.45pct）、50.50%（+6.36pct）；其他业务毛利率为 46.01%（-3.87pct）。公司研究公司研究/公司快报公司快报请